"強(qiáng)者恒強(qiáng)"是工程機(jī)械未來(lái)發(fā)展寫照
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工程機(jī)械行業(yè)今年出現(xiàn)了整體復(fù)蘇，銷售收入和利潤(rùn)都獲得了大幅增長(zhǎng)。回顧過(guò)去10多年工程行業(yè)的發(fā)展，它與固定資產(chǎn)投資有高度的相關(guān)性。因此，我們認(rèn)為行業(yè)的整體向好主要得益于固定資產(chǎn)投資。另外，出口的增長(zhǎng)也是行業(yè)銷售收入快速增長(zhǎng)的主要原因之一。 工程機(jī)械未來(lái)仍值得期待，這主要由于“十一五”規(guī)劃的啟動(dòng)使未來(lái)固定資產(chǎn)投資仍能保持在一個(gè)較高水平，尤其是“新農(nóng)村”建設(shè)和“高鐵”的建設(shè)將給工程機(jī)械行業(yè)帶來(lái)重大的投資機(jī)會(huì)。 鐵路主要工序及對(duì)工程機(jī)械的需求 2007年我們認(rèn)為最值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)有兩個(gè)：并購(gòu)和估值較低的行業(yè)龍頭。全流通時(shí)代的來(lái)臨，為工程機(jī)械行業(yè)的整合帶來(lái)契機(jī)。不僅國(guó)外投資者對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的企業(yè)表示了濃厚的興趣，而且國(guó)內(nèi)的投資者也參與到這個(gè)大潮中。我們認(rèn)為2007年行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)大范圍的整合。 主要上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 工程機(jī)械行業(yè)作為國(guó)家重點(diǎn)扶持的行業(yè)之一，未來(lái)將會(huì)有很多促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的政策出來(lái)。而真正能享受到政策春風(fēng)的就是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”將成為行業(yè)的發(fā)展定律。因此，我們建議投資重點(diǎn)關(guān)注，三一重工（600031）、山推股份（000680）、柳工（000528）、中聯(lián)重科（000157）和安徽合力（600761）。 最值得投資關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)：宏觀調(diào)控和人民幣升值。 人民幣升值5％對(duì)主要上市公司的影響 三一重工（600031） 行業(yè)龍頭，是全球最大的長(zhǎng)臂架、大排量泵車制造企業(yè)，位列全球行業(yè)三甲，公司目前在中國(guó)混凝土機(jī)械制造領(lǐng)域已處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，產(chǎn)品種類包括22個(gè)系列、110多個(gè)品種，05年泵車市場(chǎng)占有率由04年的49%提升到59%。 公司產(chǎn)品的性能價(jià)格比明顯優(yōu)于國(guó)外產(chǎn)品，其同類產(chǎn)品價(jià)格僅相當(dāng)于國(guó)外產(chǎn)品的三分之二左右。 定向增發(fā)收購(gòu)北京市三一重機(jī)有限公司100%股權(quán)。北京三一重機(jī)成立于2003年12月18日，注冊(cè)資本16,436萬(wàn)元，目前主要從事旋挖鉆機(jī)、連續(xù)墻、水平定向鉆等樁工機(jī)械產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造和銷售，預(yù)計(jì)06年全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入31,844.14萬(wàn)元，凈利潤(rùn)9580.31萬(wàn)元，預(yù)計(jì)07年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入51,536.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)14,000.74萬(wàn)元。 海外擴(kuò)張速度加快。三一印度公司擬在印度投資6,000萬(wàn)美元建設(shè)工程機(jī)械生產(chǎn)基地。印度目前的基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱，未來(lái)隨著其經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，市場(chǎng)潛力巨大，但其市場(chǎng)壁壘較大，此舉為公司未來(lái)海外擴(kuò)張起到了重要作用。 柳工（000528） 是國(guó)內(nèi)裝載機(jī)的龍頭，產(chǎn)銷量居世界第二位。尤其在中噸位細(xì)分市場(chǎng)上具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在05年國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)品牌市場(chǎng)份額中從04年的5%提升到20%左右。 公司收購(gòu)采埃孚機(jī)械有限公司49%的股權(quán)。該公司系中德合資公司（德方持有51%股份），其變速箱、驅(qū)動(dòng)橋產(chǎn)品具有國(guó)際一流的先進(jìn)水平，已成為柳工裝載機(jī)高端產(chǎn)品的關(guān)鍵配套件，對(duì)公司核心業(yè)務(wù)裝載機(jī)未來(lái)的發(fā)展具有重要意義。采埃孚2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,595萬(wàn)元。 海外市場(chǎng)取得進(jìn)展。在鞏固?hào)|南亞、南亞、中東、北非等原有市場(chǎng)的同時(shí)，在開(kāi)拓俄羅斯、南非等新市場(chǎng)方面也取得了突破。 技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司目前擁有世界先進(jìn)的大型構(gòu)件加工中心、板材預(yù)處理線、等離子切割機(jī)、焊接機(jī)器人生產(chǎn)線等100多臺(tái)（套）進(jìn)口設(shè)備。 山推股份（000680） 投資要點(diǎn) 推土機(jī)的龍頭企業(yè)，具有一定品牌優(yōu)勢(shì)。06年前三季度公司國(guó)內(nèi)推土機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)到44.7%，而小松山推挖掘機(jī)市場(chǎng)場(chǎng)占有率約占15.11%。 海外市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)。依靠其成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，山推在出口方面已經(jīng)連續(xù)16年居國(guó)內(nèi)同業(yè)榜首，占我國(guó)推土機(jī)出口總量的80%以上，產(chǎn)品已覆蓋60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 與日資合營(yíng)的小松山推工程機(jī)械公司(占30%)主營(yíng)挖掘機(jī)的生產(chǎn)，技術(shù)裝備達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，將給公司帶來(lái)巨大的投資收益。預(yù)計(jì)小松山推06年和07年投資收益為5,000萬(wàn)元和5,400萬(wàn)元。 自主創(chuàng)新能力有望進(jìn)一步提高。山推股份下屬的工程機(jī)械研究院于近日掛牌成立，使公司具有了更完備的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品試制、產(chǎn)品試驗(yàn)的研發(fā)體系。該研究院。 中聯(lián)重科（000157） 行業(yè)龍頭企業(yè)，在汽車起重機(jī)和混凝土泵車優(yōu)勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率都在25%，都位居全國(guó)第二。環(huán)衛(wèi)機(jī)械領(lǐng)域市場(chǎng)占有率高達(dá)60%以上。 06年入選首批創(chuàng)新型企業(yè)試點(diǎn)，未來(lái)有望優(yōu)先享受政策上帶來(lái)的利好。 目前工程機(jī)械行業(yè)唯一一家獲得融資租賃業(yè)務(wù)牌照的公司。這為公司未來(lái)產(chǎn)品銷售提供了更多元化的渠道。 06年10月，公司以其湖機(jī)分公司的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資、美國(guó)常興以其獨(dú)資企業(yè)湖南泰嘉新材料技術(shù)有限公司凈資產(chǎn)出資，成立一家中外合資公司，新公司注冊(cè)資本1.2億元，公司占注冊(cè)資本的55%；同時(shí)，公司和湖南運(yùn)達(dá)實(shí)業(yè)集團(tuán)共同出資設(shè)立公司，公司占49%，新公司是為雙方核心產(chǎn)業(yè)提供全方位配套的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)。這為公司未來(lái)產(chǎn)能的擴(kuò)張奠定了良好的基礎(chǔ)。 安徽合力（600761） 叉車行業(yè)的龍頭企業(yè)。截止06年上半年，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)40%以上，叉車出口占全國(guó)總量的70%。 產(chǎn)能擴(kuò)張明顯。在建的合力工業(yè)園，將使公司具備年產(chǎn)35,000臺(tái)中小噸位內(nèi)燃叉車，10,000臺(tái)電瓶叉車和10,000臺(tái)重裝產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。 定向增發(fā)5,000萬(wàn)股普通股，所募集資金主要用于大型裝運(yùn)產(chǎn)品技改、橋箱事業(yè)部建設(shè)和重型裝備事業(yè)部一期工程三個(gè)項(xiàng)目，總投資5.8億元；項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)19.4億元的銷售收入，1.6億元的稅前利潤(rùn)。重裝產(chǎn)品將成為收入增長(zhǎng)的另一貢獻(xiàn)力量。 |
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