統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近期我國的宏觀經(jīng)濟形勢好于預(yù)期、波動弱化，內(nèi)外需求均保持強勁，全年將好于預(yù)期。宏觀政策有略加緊縮的必要，否則經(jīng)濟將持續(xù)膨脹，并走向過熱。在"十一五"規(guī)劃和人民幣升值兩大因素影響下，市場看好的行業(yè)主要有：仍處于景氣上升周期的制造業(yè)，特別是與瓶頸（煤、電、油、運）行業(yè)相關(guān)的設(shè)備制造業(yè)；汽車、房地產(chǎn)等先導(dǎo)型行業(yè)；金融、零售等生產(chǎn)性和消費性服務(wù)業(yè)。 
　　宏觀形勢波動弱化 
　　很少有人懷疑中國經(jīng)濟中長期增長的潛力，但是對于短期波動的理解卻有著很大的分歧。與從供給面強調(diào)產(chǎn)能過剩而造成通貨緊縮不同的是，需求面同樣重要。在靈活的需求側(cè)管理下，總需求并不會像1998年那樣快速回落而進入通縮。 
　　2002年以來中國經(jīng)濟呈現(xiàn)高增長低通脹的良好局面，周期波動的幅度較歷史大為緩和，主要原因有： 
　　第一，需求方面，這一輪的經(jīng)濟增長具有明顯的需求拉動特征，特別是人均收入水平達(dá)到1000美元以后的消費結(jié)構(gòu)升級，對汽車、房地產(chǎn)需求的快速增長，帶動了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，帶動了投資需求。 
　　第二，供給方面，1993年以來的資本存量增速一直保持在10%以上，提高了經(jīng)濟的潛在增速水平。 
　　第三，最為關(guān)鍵的是成功的宏觀調(diào)控政策。如果按照以往的周期變動規(guī)律，那么實際增速還要繼續(xù)上揚，投資持續(xù)過熱，隨之而來的就是深度緊縮。 
　　第四，建設(shè)和諧社會、關(guān)注民生問題是本屆政府的政策核心。在建設(shè)社會主義新農(nóng)村和推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等大方針下，長期以來制約總需求的深層次社會矛盾將逐漸得到解決。 
　　有研究表明，周期波動弱化會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極的影響，經(jīng)濟反復(fù)"大起大落"會對經(jīng)濟體產(chǎn)生很大的傷害。在經(jīng)濟增長告別"大起大落"的背景下，短期和中長期的經(jīng)濟增長有機地結(jié)合在一起。未來10年，中國經(jīng)濟仍將處于中長經(jīng)濟周期的上升期，這一基本的、潛在的增長趨勢將成為經(jīng)濟短期波動的基準(zhǔn)線。 
　　內(nèi)外需求均保持強勁 
　　今年前兩個月，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況主要有以下特點：貨幣供應(yīng)維持寬松，信貸穩(wěn)步增加；工業(yè)生產(chǎn)、投資溫和回落；出口增速高位回落，進口增速平穩(wěn)回升，內(nèi)需逐漸走強；原材料價格漲幅持續(xù)反彈，全年通漲將略高于預(yù)期；企業(yè)盈利能力溫和回落，下游行業(yè)持續(xù)改善。 
　　另外，2006年世界經(jīng)濟增長維持強勁，增速將略高于預(yù)期。在強勁的世界經(jīng)濟增長拉動下，大商品價格持續(xù)上漲。4月4日IMF（國際貨幣基金組織）亞太區(qū)負(fù)責(zé)人曾旺達(dá)表示，IMF可能上調(diào)對2006年全球及亞洲經(jīng)濟的增長率預(yù)期，他同時表示，中國經(jīng)濟增長動力強勁，2006年中國經(jīng)濟增長率可能在9.5%左右。 
　　我們認(rèn)為，今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟溫和回落仍是大基調(diào)，由于內(nèi)外需求均保持強勁，實際增速將略高于我們之前9.3%的預(yù)期。 
　　宏觀政策將略有緊縮 
　　去年下半年以來，實際利率偏低是投資增速保持高位的重要原因。當(dāng)前總體上宏觀政策有略加緊縮的必要，否則經(jīng)濟將持續(xù)膨脹，并走向過熱。 
　　在內(nèi)需已經(jīng)不需要刺激的情況下，匯率就成為重要的宏觀政策手段，匯率調(diào)整將加快。但匯率調(diào)整的空間受到限制，年內(nèi)人民幣升值幅度可能只是在3%～5%。另外，有限的升值空間對出口的抑制又會被強勁的外需抵銷一部分。在這樣的情況下，單純依靠匯率達(dá)不到調(diào)控宏觀經(jīng)濟的效果，如果央行不加息，提高準(zhǔn)備金率或者超額準(zhǔn)備金利率將成為必要選擇。 
　　在今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟溫和回落的背景下，企業(yè)盈利能力在一定時期內(nèi)仍將延續(xù)下降的趨勢。除能源和有色金屬外，其他上游工業(yè)品價格回落明顯，因此下游行業(yè)的成本壓力在逐漸緩解，盈利能力持續(xù)回升。預(yù)計交通運輸設(shè)備制造業(yè)利潤增長1.45倍，電力行業(yè)增長38.5%，電子通信行業(yè)增長33.5%。 
    企業(yè)利潤不會深度回落
　　目前對宏觀經(jīng)濟的擔(dān)心主要源于部分行業(yè)由于前期投資"過熱"導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩問題。而對產(chǎn)出缺口變動的分析說明，產(chǎn)能過剩在整體上并不嚴(yán)重，而且只是階段性和結(jié)構(gòu)性的，關(guān)鍵是總需求仍然保持快速平穩(wěn)的增長勢頭。
　　對宏觀經(jīng)濟的另一個擔(dān)心是企業(yè)利潤增速的放緩和利潤率的降低。很顯然，利潤增幅的波動大部分來自利息支出的波動，小部分來自工資的黏性。未來幾年，低真實利率的維持將使企業(yè)利潤率水平不會深度回落，目前觀察到的利潤增速放緩只是正常的財富分配調(diào)整。
　　通過分析，可以發(fā)現(xiàn)真實利率是一個關(guān)鍵的政策變量。較低水平的真實利率，提高了中國經(jīng)濟的潛在增速，刺激了總需求，提高了