在中國機械行業(yè)中，部分子行業(yè)已經(jīng)確立了全球競爭優(yōu)勢，而多數(shù)子行業(yè)正處于取得競爭優(yōu)勢的時期。我們認為，這種競爭優(yōu)勢可以顯著改善相關企業(yè)的盈利能力。預計對工程機械、重型礦山機械、造船、紡織機械、機械零部件等行業(yè)來說，毛利率提高將會成為長期趨勢。給予機械行業(yè)“強于大市”的投資評級。

　　競爭優(yōu)勢帶來發(fā)展機遇

　　直觀地看，國際競爭優(yōu)勢表現(xiàn)為機械產(chǎn)品出口的增加和替代進口數(shù)量的增長。其實更為重要的是，其提高了相關公司和產(chǎn)品的盈利能力，并將使公司增長的質(zhì)和量都有改善和發(fā)展。

　　國際競爭優(yōu)勢并非僅僅指出口量的增長，有些產(chǎn)品中國的出口量不少，但由于是簡單加工產(chǎn)品，盈利能力非常低，不能給企業(yè)帶來可觀利潤；而且這種競爭優(yōu)勢并不穩(wěn)固，有可能被生產(chǎn)成本更低的國家超越。我們強調(diào)的國際競爭優(yōu)勢是指在占有率和控制力方面的優(yōu)勢，不僅要有量的增長，更要獲得可觀的利潤。

　　從機械行業(yè)各子行業(yè)的情況看，部分子行業(yè)已經(jīng)確立了全球競爭優(yōu)勢，而且這種競爭優(yōu)勢預計還可以保持很長時間；而多數(shù)子行業(yè)正處于取得競爭優(yōu)勢的時期，其國際地位在今后幾年中將發(fā)生明顯變化。中國工程機械、造船、機械零部件等產(chǎn)品的出口近幾年在快速增長，我們認為這些行業(yè)能夠復制中國在集裝箱和港口機械領域的成功，成為全球最重要的供應商，而行業(yè)內(nèi)領先企業(yè)能夠獲得歷史上最好的發(fā)展機遇。

　　兩大子行業(yè)最具潛力

　　我們選取兩個有代表性的行業(yè)——工程機械行業(yè)和造船業(yè)。我們認為，這兩個行業(yè)正在迅速獲得國際競爭優(yōu)勢，行業(yè)內(nèi)的領先企業(yè)具有投資價值。

　　工程機械行業(yè)。從世界工程機械生產(chǎn)制造格局看，中國是發(fā)展中國家中工程機械生產(chǎn)制造能力最強的國家；而與發(fā)達國家生產(chǎn)商相比，中國工程機械的主要競爭優(yōu)勢在于價格低廉以及產(chǎn)品質(zhì)量趨向穩(wěn)定。在發(fā)展中國家市場上，中國的工程機械主機產(chǎn)品通常比發(fā)達國家產(chǎn)品價格低一半以上，具有非常強的競爭力。此外，中國工程機械質(zhì)量也在不斷改善中。由于關鍵零部件質(zhì)量的提高和加工設備的改進，中國工程機械的技術(shù)性能也在改進。

　　據(jù)評估，未來中國在履帶式挖掘機、小型挖掘機、推土機、壓路機以及平地機系列產(chǎn)品方面都具有比較優(yōu)勢，相關行業(yè)中的領先企業(yè)未來發(fā)展空間很大。

　　造船業(yè)。造船業(yè)是中國另外一個非常有希望獲得比較優(yōu)勢的行業(yè)。造船技術(shù)在過去幾十年中沒有大的改變，所不同的只是船舶向大型化發(fā)展，船用設備自動化水平也提高了；另外，由于國際貿(mào)易和內(nèi)河航運的發(fā)展，中國將在未來很長一段時期內(nèi)保持對船舶的旺盛需求。在這種市場環(huán)境下，中國肯定可以在造船業(yè)獲得國際競爭力。

　　首先，對造船基礎設施的投資增強競爭力。在2002年之前，中國造船業(yè)基礎設施與日韓有較大差距，基本抵消了中國在勞動力成本方面的優(yōu)勢。不過在2005年之后，中國在造船基礎設施方面的投資大大增加，大連、青島等地都有大型船塢建設規(guī)劃，建成之后會極大提升中國造船行業(yè)的國際競爭力，充分發(fā)揮中國制造成本低的優(yōu)勢。

　　其次，船用配套設備國產(chǎn)化降低造船業(yè)成本。中國造船業(yè)過去競爭力不強的另外一個主要原因是，船用配套件的國產(chǎn)化率不高。不過，中國已經(jīng)開始重視船用配套的國產(chǎn)化，在與日韓技術(shù)差距不大的曲軸、船用發(fā)電機、船用減速機的國產(chǎn)化方面，開始迅速前進。

　　重點關注個股

　　G中集（000039）：公司是全球集裝箱制造的領先者，占有全球50%以上的市場份額。集裝箱行業(yè)的競爭格局已經(jīng)比較穩(wěn)定，未來進入者有限，公司集裝箱業(yè)務的盈利能力可望維持在接近2005年的水平上。同時，2006、2007年由于集裝箱運輸船下水量大以及集裝箱自然更新，公司訂單有保證。此外，公司的新業(yè)務更值得關注。

　　預計公司2006、2007年EPS分別為1.12元和1.36元，而未來集裝箱業(yè)務的穩(wěn)定增長，以及半掛車和其他業(yè)務的快速增長將提升公司價值。我們認為，不能用一般周期性行業(yè)的眼光看待集裝箱行業(yè)以及公司的投資價值，而要從中國機械制造業(yè)全球競爭優(yōu)勢建立的角度看待公司的長期快速增長價值。

　　中聯(lián)重科（000157）：工程機械在中國是一個發(fā)展變化很快的行業(yè)，只有研發(fā)能力強的企業(yè)