徐工并購(gòu)案兩大懸疑待解
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7月3日，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)發(fā)表《“徐工并購(gòu)案”一“秘密”被揭開(kāi)凱雷方案少給10億元人民幣》一文，獨(dú)家披露在“徐工爭(zhēng)奪戰(zhàn)”中，中標(biāo)者凱雷實(shí)質(zhì)出價(jià)比摩根大通低近10億元的內(nèi)幕。在調(diào)查中記者還發(fā)現(xiàn)，在“徐工并購(gòu)案”中，還有不少疑團(tuán)尚需有關(guān)方面來(lái)解開(kāi)。
招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)是否為凱雷量身定做？
“在競(jìng)標(biāo)之前，徐工方面與凱雷曾進(jìn)行多次接觸，雙方進(jìn)行了很深入的談判。凱雷能夠以低價(jià)中標(biāo)與招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)有莫大的關(guān)系。從此后事件的進(jìn)展來(lái)看，該招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)存在為凱雷量身定做的可能�！币晃煌缎腥耸繉�(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
為了更加全面的了解整個(gè)競(jìng)標(biāo)過(guò)程，記者向徐工集團(tuán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部部長(zhǎng)王慶祝索取當(dāng)時(shí)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)徐工機(jī)械)股權(quán)在江蘇徐州產(chǎn)權(quán)交易所掛牌時(shí)的公告文本，這是一份向社會(huì)公開(kāi)的法律文件。
記者了解到，王慶祝幾乎全程參與了此次收購(gòu)，但他對(duì)記者表示，其目前手頭沒(méi)有這份資料，可以向產(chǎn)權(quán)交易所索取。在徐州產(chǎn)權(quán)交易所辦公室，一位工作人員對(duì)記者表示：“當(dāng)時(shí)曾在交易所網(wǎng)站和《江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)》刊登過(guò)，現(xiàn)在網(wǎng)站已經(jīng)撤下來(lái)了！這個(gè)事情很敏感，無(wú)法提供，請(qǐng)與徐工方面聯(lián)系，他們那邊有�！�
隨后記者趕往南京《江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)》社，記者查閱了《江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)》2004年合訂本，記者沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這則公告。
針對(duì)市場(chǎng)人士提出“此次對(duì)徐工機(jī)械股權(quán)進(jìn)行招標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是否是為凱雷量身定做？”的質(zhì)疑，記者發(fā)短信向徐工集團(tuán)董事長(zhǎng)王民求證，王民沒(méi)有給出記者直接答復(fù)，只是委托王慶祝對(duì)記者表示：“這是不可能的！”
徐工集團(tuán)副總經(jīng)理王巖松起初同意給記者提供在香港有關(guān)報(bào)紙刊登的相關(guān)公告文本，但是最終卻沒(méi)能向記者提供這份材料。
凱雷是否采取杠桿收購(gòu)？
凱雷此次收購(gòu)徐工機(jī)械的主體是凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)凱雷徐工)，該公司注冊(cè)地是英屬開(kāi)曼群島，注冊(cè)資本僅僅為5萬(wàn)美元，但此次收購(gòu)所涉及的資金高達(dá)數(shù)億美元。
此前有數(shù)家媒體披露，凱雷徐工有意以“杠桿收購(gòu)”的方式完成此次收購(gòu)。所謂杠桿收購(gòu)，即某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力作為抵押，籌集部分資金完成收購(gòu)行為的一種財(cái)務(wù)方式。也就是說(shuō)，此次收購(gòu)倘若使用“杠桿收購(gòu)”方式，凱雷徐工本身不會(huì)完全使用自有資金來(lái)完成收購(gòu)，部分資金將來(lái)源于凱雷徐工利用即將收購(gòu)的徐工機(jī)械的產(chǎn)權(quán)作為最終擔(dān)保物進(jìn)行的再融資。
記者了解到，在國(guó)內(nèi)，由于相關(guān)法律法規(guī)的限制，凱雷徐工無(wú)法以“杠桿收購(gòu)”的方式融資收購(gòu)徐工機(jī)械，但是在境外其卻有很大的操作空間。
記者查閱了徐工科技(000425，SZ)2005年10月26日公告的《收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要暨要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要》，發(fā)現(xiàn)凱雷徐工并沒(méi)有對(duì)此次收購(gòu)的資金來(lái)源作出說(shuō)明。
凱雷是否會(huì)采取“杠桿收購(gòu)”的方式完成此次收購(gòu)呢？王慶祝對(duì)記者表示，在國(guó)際資本市場(chǎng)，這種收購(gòu)方式是一種合法的收購(gòu)方式。凱雷方面則以“敏感時(shí)期”為由回避了記者的采訪要求。
“凱雷倘若使用‘杠桿收購(gòu)’的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)徐工機(jī)械的收購(gòu)，這對(duì)徐工和地方政府來(lái)說(shuō)是不公平的。通常情況下，這種收購(gòu)方式對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，但對(duì)被收購(gòu)方來(lái)說(shuō)卻是高風(fēng)險(xiǎn)低收益，甚至沒(méi)收益�！笔袌�(chǎng)財(cái)務(wù)人士張利對(duì)記者表示說(shuō)，“在杠桿收購(gòu)中，如果順利，收購(gòu)方則實(shí)現(xiàn)了以小博大的高收益；如果不順利，被收購(gòu)方卻要承擔(dān)可能出現(xiàn)的大股東不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)�！�
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