鋼鐵業(yè)重組的現實與困境

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　　雖然目前國內鋼鐵業(yè)重組并購的呼聲一浪高過一浪，但顯而易見的是國內鋼鐵產業(yè)的集中度卻在下降，無論是資本市場還是非資本市場的并購都存著無法避免的問題和困境。

    中國鋼鐵工業(yè)協會資料顯示，2005年，中國69家重點企業(yè)鋼產量占全國的79.81%，比上年下降3.71個百分點。

    進入5月以來，寶鋼搶籌G邯鋼的同時，頻頻出手參股G濟鋼、八一鋼鐵等公司，似乎全流通時代的資本并購要從鋼鐵業(yè)發(fā)端，但最后寶鋼澄清是出于理財的需要而已。

    國內鋼鐵業(yè)權威、國信證券鋼鐵業(yè)首席分析師鄭東就指出，目前證券市場鋼鐵板塊中還沒有一家標準的收購公司和目標公司，目前資本市場并不完全具備并購的條件，寶鋼舉牌邯鋼只是市場概念想象，寶鋼無意識的滲透造成了市場假象。但也有分析師指出，寶鋼此舉也存在戰(zhàn)略布局考慮。

    鄭東表示，目前國內鋼鐵企業(yè)快速發(fā)展造成的后果就是企業(yè)負債率比較高，一旦市場風險加大，企業(yè)資金鏈斷裂的危險就加大，再加上國家宏觀調控等因素，因此保證穩(wěn)定的資金渠道對企業(yè)來說至關重要。因此尋找外資就成為一個重要的方向，因為國內企業(yè)在并購時基本不想掏出“真金白銀”，而外資正是看準了并購國內鋼企的市值大大低于投資才頻頻出手。

    目前鋼鐵業(yè)界還存在這樣一種現象，一些潛在的被并購企業(yè)為加將來大談判籌碼和話語權，追求上規(guī)模。一些企業(yè)高層不關注股價，只關注規(guī)模。

    業(yè)內人士認為，今年的鋼鐵業(yè)的并購整合并沒有達到預期效果，而真正能起到決定作用的還是政府。

    有業(yè)內專家表示，從目前的國情看，資本市場并購代價太高，而政府強力介入并推動可以說最節(jié)省并購成本，否則在目前中央與地方，地方與企業(yè)間的一些矛盾會給市場化并購造成很多困難。

    新近出現的馬鋼并購合鋼、沙鋼收購淮鋼等案例正是由于同處一省，利益分配較好解決，出現的“同省兼并比較容易”現象。而象米塔爾并購安賽樂的強強聯盟在國內只怕還遙遙無期，即使是鞍本合并也因為管轄級別不同讓審批、資產剝離變得異常困難。

    江南證券金融研究所研究員杜麗紅則指出，未來鋼鐵行業(yè)并購比較好的方式是換股，全流通產生另外一種可能性就是換股，這次寶鋼是采用現金的方式舉牌，未來鋼鐵行業(yè)并購比較好的方式是換股。米塔爾對阿賽洛的報價里面提出是換股＋現金的方法，換股之后在很大程度上解決了地方政府和地方國資委之間的沖突，“因為不再是你把我的企業(yè)收掉了，這個企業(yè)就跟我沒有關系了，以后的利潤不再歸我所享”。換股以后，地方國資委之間的鋼鐵交叉持股會使得大家的利益更好地協調在一起。

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