[普通機(jī)械]裝備制造業(yè)值得長期關(guān)注
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提要：從長期來看，裝備機(jī)械行業(yè)仍然具備較大的投資空間。這一行業(yè)的很多個(gè)股估值適中，未來市場發(fā)展空間巨大，行業(yè)內(nèi)將要大規(guī)模發(fā)生的并購重組，從這些方面來看，裝備制造行業(yè)的投資題材不少。
6月29日，各大媒體正式發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，《意見》中從各個(gè)方面提出了振興裝備制造行業(yè)的諸多舉措。裝備制造類股在此刺激下紛紛大幅走高，演繹了一小波行情。
我們認(rèn)為，從長期來看，裝備機(jī)械行業(yè)仍然具備較大的投資空間。這一行業(yè)的很多個(gè)股估值適中，未來市場發(fā)展空間巨大，行業(yè)內(nèi)將要大規(guī)模發(fā)生的并購重組，從這些方面來看，裝備制造行業(yè)的投資題材不少。而且由于這一個(gè)行業(yè)將要進(jìn)入一個(gè)由分散到集中的發(fā)展歷程，無疑將出現(xiàn)幾個(gè)能夠不斷通過并購重組跨越式發(fā)展的龍頭類上市公司，值得我們?nèi)ネ诰?
一，裝備制造行業(yè)的發(fā)展空間
由于這一行業(yè)長期處于國家管制之下，而民營資本對裝備制造行業(yè)的參與程度又不高，我國裝備制造行業(yè)的市場化程度相對較低，直接導(dǎo)致我國裝備制造行業(yè)的發(fā)展落后于其它行業(yè)。然而，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求，對各類裝備的需求量將會(huì)快速增長，客觀上為裝備制造行業(yè)的快速發(fā)展提供了廣闊的市場空間，加上國家將裝備制造行業(yè)提高到一個(gè)重要的位置，未來這一行業(yè)將面臨著政策和市場雙重呵護(hù)下的發(fā)展機(jī)遇。
二，政策鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)的大規(guī)模并購
《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》強(qiáng)調(diào)：“以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，優(yōu)化裝備制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。結(jié)合國民經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展規(guī)劃，充分整合現(xiàn)有資源，發(fā)揮比較優(yōu)勢，合理規(guī)劃確定我國裝備制造產(chǎn)業(yè)布局，形成一批特色鮮明、重點(diǎn)突出的產(chǎn)業(yè)集群和裝備制造集中地。”
如我國工程機(jī)械行業(yè)企業(yè)大約1008家，而其中資產(chǎn)規(guī)模超過億元的僅僅只有30家，資產(chǎn)超過30億元的則只有徐工一家。工程機(jī)械行業(yè)集中度低也普遍代表了裝備制造行業(yè)的整體水平。而隨著行業(yè)市場競爭的激烈程度越來越高，加上入世后還要面對外資的沖擊，行業(yè)中的小企業(yè)必然因?yàn)殡y以應(yīng)對激烈的競爭而面臨淘汰，這一行業(yè)將通過并購重組而不斷集中，這是這一行業(yè)的一個(gè)長期發(fā)展趨勢。
另外，裝備制造行業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改造也是將推動(dòng)大規(guī)模市場化重組并購潮的一個(gè)有利條件。由于裝備制造企業(yè)本身的規(guī)模和投入巨大，所以這類企業(yè)往往都是國有獨(dú)資企業(yè)。這種單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，非常不利于市場化的并購重組和資源重新配置。而意見則鼓勵(lì)裝備制造行業(yè)股權(quán)多元化，以改善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，這將為市場化的大規(guī)模并購重組提供基礎(chǔ)。
《意見》還提出，對在重大技術(shù)裝備制造領(lǐng)域具有關(guān)鍵作用的裝備制造骨干企業(yè)，要在保證國家控制能力和主導(dǎo)權(quán)的基礎(chǔ)上，支持其進(jìn)行跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨所有制的重組。大型重點(diǎn)骨干裝備制造企業(yè)控股權(quán)向外資轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)征求國務(wù)院有關(guān)部門的意見。鼓勵(lì)裝備制造企業(yè)之間、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、企業(yè)與科研院所之間的聯(lián)合、重組，通過多種途徑培育大型企業(yè)集團(tuán)。發(fā)揮市場導(dǎo)向和政策支持的作用，形成一批跨行業(yè)、跨地區(qū)的集系統(tǒng)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、工程總承包和全程服務(wù)為一體的工程公司，參與國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的建設(shè)和管理，并積極開拓國外市場。
可以說，在振興裝備制造行業(yè)的過程中，行業(yè)和企業(yè)之間的聯(lián)合、并購、重組將是未來促使這一行業(yè)內(nèi)企業(yè)飛速擴(kuò)張的主要手段，成為行業(yè)集中度迅速提高的重要途徑。當(dāng)然，隨著國家開始限制外資在這一行業(yè)內(nèi)開展的并購重組，外資并購題材的炒作將降溫，然而內(nèi)資并購行為才剛剛開始興起，如三一并購徐工就是一個(gè)信號，表明了經(jīng)營能力強(qiáng)的企業(yè)并購經(jīng)營能力弱的企業(yè)將是大勢所趨，行業(yè)龍頭憑借手中的資本優(yōu)勢和盈利能力，已經(jīng)開始勾勒整個(gè)行業(yè)的新版圖。
另外，除了上市公司本身的向外擴(kuò)張收購?fù)�，上市公司大股東向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也是一個(gè)可以長期關(guān)注的方向。比如目前的三一重工的大幅度上漲就與集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的消息密切相關(guān)。
三，最明顯的受益子行業(yè)
在國家的發(fā)展規(guī)劃中，明確的指定了16項(xiàng)要重點(diǎn)突破的任務(wù)。而我們認(rèn)為，在《意見》的指引下，與國家安全息息相關(guān)、技術(shù)水平較高，市場空間較大，未來重組并購較易頻發(fā)的子行業(yè)將有較多的機(jī)會(huì)。其中，有兩個(gè)子行業(yè)比較值得關(guān)注：
1，和交通密切相關(guān)的領(lǐng)域
由于十一五期間新農(nóng)村規(guī)劃的公路建設(shè)以及9000公里高速鐵路的建設(shè)，對相關(guān)的工程機(jī)械需求量將大幅增加。這將大大提高我們以前文章中曾經(jīng)
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