政府調(diào)控決心堅定工程機械增速趨于下滑
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政府調(diào)控固定資產(chǎn)投資決心堅定
2006年8月18日人民銀行公布：8月19日起上調(diào)人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.27個百分點，其他各檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整，長期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度。同時，商業(yè)性個人住房貸款利率下限由貸款基準利率的0.9倍擴大到0.85倍。
此次加息加上前期的提高存款準備金率以及《新開工項目清理工作指導(dǎo)意見》等加強固定資產(chǎn)投資調(diào)控的政策顯示政府抑制固定資產(chǎn)投資增速過快的決心堅定。
雙重因素制約工程機械收入增長
如果政府的一系列調(diào)控政策得到較好的落實，下半年固定資產(chǎn)投資的增長將逐步放緩，工程機械在秋季開工期的需求將受到負面影響。由于上半年工程機械行業(yè)增長速度較快，盡管下半年增速會有所回落，但06年全年的增速將高于05年。根據(jù)我們的判斷，07年工程機械的收入增速將顯著下降，主要原因是來自兩方面因素的制約：
1、貸款利率上調(diào)提高了企業(yè)的資金成本，降低企業(yè)的盈利能力。06年工程施工企業(yè)的利潤增長將不明顯，而上半年工程機械的高速增長使施工企業(yè)的裝備利潤率降低，即意味著單臺設(shè)備創(chuàng)造的經(jīng)濟效益降低。工程施工企業(yè)對下一年度購買機械設(shè)備的決策將受到負面影響。
2、對固定資產(chǎn)的調(diào)控政策會對07年1、2季度的新開工項目造成一定的影響。每年1、2季度是工程項目的開工旺季，如果這一時期固定資產(chǎn)投資增速下降將直接影響到建筑施工企業(yè)的業(yè)務(wù)量，從而降低企業(yè)當期購買設(shè)備的需求。
本輪宏觀調(diào)控對工程機械行業(yè)的影響分析
本輪宏觀調(diào)控將會使中國工程機械行業(yè)的增長放緩，但是不會導(dǎo)致大幅度的滑落，預(yù)計2007年仍將會維持穩(wěn)定增長的趨勢。
影響工程機械行業(yè)的主要因素是國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資、工程機械購買者心理以及出口，本輪宏觀調(diào)控的重點是電力、鋼鐵、有色金屬等過剩生產(chǎn)能力，其投資總額在固定資產(chǎn)投資所占的比例在20%以下，宏觀調(diào)控對于固定資產(chǎn)投資的影響在一定的范圍內(nèi)。
由于重點工程的投資比較確定，因此工程機械購買者的心理目前比較穩(wěn)定，與04年有較明顯的區(qū)別，因此估計工程機械行業(yè)的短期波動也比04年宏觀調(diào)控時小。
出口是中國工程機械行業(yè)的重要增長源，估計2006年出口占國內(nèi)工程機械產(chǎn)值超過25%，對于國內(nèi)工程機械行業(yè)的拉動在8%左右，07年還將保持這樣的趨勢。
雖然我們認為行業(yè)平均的增速將會下降并且下調(diào)工程機械行業(yè)的評級至“中性”，但是我們認為工程機械行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)在07年仍然可以保持收入和利潤的增長，估值仍然有較大的空間，雖然短期內(nèi)會有一定的壓力，但是中期（半年至一年）仍然有良好的投資價值，維持“買入”的投資評級。
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