公司為我國最為強(qiáng)勢的動力總成供應(yīng)商。在2006 年以換股方式吸收合并湘火炬之后，公司主營產(chǎn)品進(jìn)一步涵蓋了變速箱、車橋等重卡核心零部件，擁有了重型卡車市場最為優(yōu)質(zhì)的黃金產(chǎn)業(yè)鏈條。

 

    業(yè)績表現(xiàn)將與重卡行業(yè)息息相關(guān). 主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，整車及關(guān)鍵總成占比為53.88%，與重卡業(yè)務(wù)直接相關(guān)，剩余28.95%為發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)，而我們亦發(fā)現(xiàn)其供給重卡市場的發(fā)動機(jī)占其全部產(chǎn)品的60%。因此總體看來，整合后的新濰柴業(yè)績表現(xiàn)將與重卡行業(yè)的發(fā)展前景聯(lián)系緊密，具備高度的相關(guān)性。

 

    陜西重汽是我國重卡市場上的新興力量。目前價格及銷售渠道在重卡銷售過程中所發(fā)揮的作用日趨明顯，我們判斷陜西重汽在與濰柴整合之后，能夠憑借品牌效應(yīng)的結(jié)合，售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的共享等獲得超越行業(yè)的銷量增長。

 

    法士特在變速箱市場的優(yōu)勢地位難以動搖。目前其產(chǎn)品在國內(nèi)15噸以上重卡市場的占有率已經(jīng)達(dá)到了96%，并且已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的單一重型變速箱制造商，形成了年產(chǎn)50 萬臺重型變速箱、1500 萬套齒輪件以及8 萬噸鑄件的綜合生產(chǎn)能力。

 

    濰柴發(fā)動機(jī)行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。重型卡車動力市場占有率達(dá)33.4%，上升6.4 個百分點(diǎn)，市場份額行業(yè)第一。5 噸（及以上）裝載機(jī)動力市場占有率達(dá)82.4%，增加２.7 個百分點(diǎn)，市場份額行業(yè)第一。

 

    依然看好重卡行業(yè)的發(fā)展前景。包括物流行業(yè)的發(fā)展，計重收費(fèi)，固定資產(chǎn)投資，以及出口業(yè)務(wù)的拓展和向大馬力產(chǎn)品更新等行業(yè)內(nèi)在驅(qū)動力還將起著重要作用，我們判斷08 年行業(yè)仍將保持在20%左右的增長幅度。

 

    基于我們對于未來重卡行業(yè)發(fā)展趨勢仍然向好的判斷，我們認(rèn)為公司業(yè)績將與行業(yè)增長的幅度相近，同時也期待著公司對于細(xì)分市場的進(jìn)一步開拓取得顯著進(jìn)展。預(yù)計公司07、08、09 年的EPS將分別為3.91、4.51 和5.28 元，目前動態(tài)市盈率分別為20、17及15 倍PE，估值水平顯著偏低，維持“買入”的投資評級。