近日，因籌劃收購控股股東及其關(guān)聯(lián)人資產(chǎn)和非公開發(fā)行股票事宜而停牌。市場人士預(yù)計(jì)，太原重工此次增發(fā)，有望收購控股股東太原重型機(jī)械（集團(tuán)）制造有限公司下屬的技術(shù)中心和鑄鍛公司等資產(chǎn)，有效地解決公司目前存在的關(guān)聯(lián)交易問題，增加財(cái)務(wù)透明度，增強(qiáng)公司整體實(shí)力。

關(guān)聯(lián)交易數(shù)額較大

 

    今年2月9日，太原重工曾公告稱，公司擬定向增發(fā)不超過7000萬股，投資于“超大型露天礦用挖掘機(jī)(電鏟)技術(shù)改造項(xiàng)目”。8月17日，此次增發(fā)方案被證監(jiān)會否決。

 

    2007年上半年，太原重工的關(guān)聯(lián)方采購金額為4.51億元，占到營業(yè)成本的21.77%，同比增長40.94%，基本與營業(yè)成本的增速持平。有研究員認(rèn)為，較大的關(guān)聯(lián)交易金額，是對太原重工投資價(jià)值判斷中的一個不確定因素，也是增發(fā)受阻的重要原因之一。

 

    目前，太重集團(tuán)的主要非上市資產(chǎn)就是生產(chǎn)大型煅鑄件分廠和太重煤機(jī)集團(tuán)的采煤成套機(jī)械產(chǎn)品。市場人士認(rèn)為，如果公司再次啟動定向增發(fā)，為確保獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，應(yīng)先解決關(guān)聯(lián)交易問題，這意味著應(yīng)讓集團(tuán)下屬的技術(shù)中心和鑄鍛公司等產(chǎn)生主要關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)進(jìn)入上市公司。

 

    公司目前需要大量投入以支持未來發(fā)展，推測定向增發(fā)募集資金投入可能包括大型鑄鍛件項(xiàng)目、風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目以及大型礦用挖掘機(jī)項(xiàng)目等。若是這樣，估計(jì)所需資金在25億元以上。

 

    按照公司股票停牌前20天均價(jià)33.92元計(jì)算，預(yù)計(jì)若實(shí)施增發(fā)，增發(fā)價(jià)將不超過34元，因此增發(fā)可能會有一定的攤薄效應(yīng)。

 

    未來發(fā)展可期

 

    事實(shí)上，太原重工如果能解決關(guān)聯(lián)交易和完成定向增發(fā)，將提高公司的財(cái)務(wù)透明度，有利于其整體實(shí)力再上臺階。

 

    另外，由于大股東太重集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)是到2010年之前銷售收入達(dá)到100億元，作為集團(tuán)一半以上收入來源的太原重工，未來幾年的發(fā)展被提出了更高的要求。

 

    從太原重工的主營業(yè)務(wù)來看，今年上半年起重機(jī)和軋鍛設(shè)備業(yè)務(wù)同比增長20.24％和20.85％。由于規(guī)模效應(yīng)和管理水平提高，起重機(jī)毛利率從10.24％提高到19.20％，預(yù)計(jì)全年會維持此水平。而上半年火車輪、軸收入同比增長122.94％和138.66％，增速遠(yuǎn)快于其他主業(yè)，成為公司主營收入快速增長的主要動力。外部協(xié)同效應(yīng)是公司業(yè)務(wù)收入高增長的主要原因，預(yù)計(jì)明后年增速仍會較快。

 

    礦用挖掘機(jī)方面，在國內(nèi)礦用挖掘機(jī)需求旺盛的前景下，作為行業(yè)龍頭的太原重工銷售收入將快速增長。由于公司大型挖掘機(jī)產(chǎn)品價(jià)格約為國外同類產(chǎn)品的2/3，出口潛力較大。預(yù)計(jì)公司的挖掘機(jī)產(chǎn)品在國內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代后，出口也將會有明顯增長。

 

    另外，太原重工的煤化工裝備潛力較大。太原重工是我國最早的生產(chǎn)煤氣發(fā)生爐等煤化工設(shè)備的企業(yè)，也是國內(nèi)最大的工業(yè)煤氣爐專業(yè)生產(chǎn)廠，在煤化工設(shè)備領(lǐng)域具有天然優(yōu)勢。公司在2006年6月正式啟動了投資3億元的煤化工裝備項(xiàng)目，主要生產(chǎn)容器類的煤氣化設(shè)備，計(jì)劃達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值為10億元。該項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今后將實(shí)現(xiàn)較快增長，2007、2008年的銷售收入將分別達(dá)到8000萬元和2.4億元，毛利率為15%和17%。

 

    值得一提的是，太原重工的油膜軸承是中國名牌產(chǎn)品，主要為軋鍛設(shè)備配套。中銀國際研究員認(rèn)為，今年上半年油膜軸承產(chǎn)品收入同比僅增長15.97％，占主營比重下降為3.96％，這主要是由于正在興建新的生產(chǎn)車間。下半年，油膜軸承搬遷到新車間，產(chǎn)能是以前的一倍以上，公司成為國內(nèi)最大的油膜軸承制造基地。預(yù)計(jì)明年油膜軸承收入會大比例增加。