明年全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)普遍預(yù)期增速下降，但幅度不大，并非衰退，上游產(chǎn)品原油、有色金屬、水泥價(jià)格走勢(shì)雖然難以判斷，但需求量仍可維持增長(zhǎng)。采煤、采礦類設(shè)備的需求得益于旺盛的煤炭、鐵礦石需求，確定性相對(duì)較強(qiáng)，看好相關(guān)上市公司包括天地科技、太原重工(36.06,0.00,0.00%,股票吧)、柳工(41.59,0.02,0.05%,股票吧)。

　　鐵礦石帶動(dòng)的散貨船運(yùn)輸需求仍將持續(xù)，運(yùn)力緊張的狀況在08年較難改觀，中國(guó)大型散貨船運(yùn)力擴(kuò)充空間較大，加上全球主要船廠2011年前普遍滿塢，明年散貨船建造仍然值得看好，增持中國(guó)船舶(243.60,-4.42,-1.78%,股票吧)。相比之下，油輪和集裝箱船的價(jià)格主要取決于船塢的訂單狀況，兩種船型的運(yùn)力都較充裕，預(yù)計(jì)這兩種船型價(jià)格只會(huì)小幅上漲。謹(jǐn)慎看好廣船國(guó)際(79.90,-1.10,-1.36%,股票吧)、振華港機(jī)(25.74,0.15,0.59%,股票吧)、中集集團(tuán)(25.89,-0.10,-0.38%,股票吧)的油輪、集裝箱相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　工程機(jī)械的需求主要源自房地產(chǎn)投資、建筑業(yè)投資和采礦業(yè)投資，明年房地產(chǎn)方面需求的不確定性最大。如果只是溫和調(diào)控，混凝土機(jī)械、起重機(jī)需求仍然會(huì)高增，值得關(guān)注，激進(jìn)推薦中聯(lián)重科(55.80,0.37,0.67%,股票吧)、三一重工(57.23,1.66,2.99%,股票吧)。如果擔(dān)心調(diào)控，挖掘機(jī)、叉車最值得關(guān)注，裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)次之，穩(wěn)健推薦安徽合力(38.05,-0.06,-0.16%,股票吧)、柳工、山推股份(19.40,0.17,0.88%,股票吧)。

　　除了原材料、燃料、土地這幾種要素上漲之外，勞動(dòng)力成本的上升也非常值得關(guān)注。未來(lái)幾年，我國(guó)勞動(dòng)力供給長(zhǎng)期大于需求的格局將逐漸改變，中國(guó)制造的勞動(dòng)力成本上升將是必然的趨勢(shì)，這與人民幣升值趨勢(shì)的確定性類似，幅度可能更大。這將帶動(dòng)代替人力的工程機(jī)械需求，是我們中長(zhǎng)期看好工程機(jī)械行業(yè)的原因。

　　從生產(chǎn)函數(shù)看，上述的幾個(gè)生產(chǎn)要素未來(lái)幾年的成本上漲基本不可避免，多年來(lái)變動(dòng)最小的是設(shè)備成本。從投入的邊際產(chǎn)出看，對(duì)設(shè)備的投入顯然更劃算。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是政策導(dǎo)向，這需要裝備制造業(yè)支持，而裝備的發(fā)展受制于機(jī)床。因此，機(jī)床非常值得看好。

　　人民幣升值對(duì)出口會(huì)造成一定負(fù)面影響，但并非不可對(duì)沖。對(duì)于訂單期長(zhǎng)的企業(yè)，匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)普遍能夠通過提價(jià)、外幣負(fù)債、外匯期貨很好對(duì)沖。工程機(jī)械由于產(chǎn)品報(bào)價(jià)繁雜、產(chǎn)品升級(jí)快、出口地區(qū)非美元區(qū)、外需強(qiáng)勁等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)受匯率實(shí)際影響不會(huì)很大。

　　參照上述的行業(yè)、估值線索，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益配比我重點(diǎn)推薦組合：

　　穩(wěn)健組合：安徽合力、中國(guó)船舶、柳工、昆明機(jī)床

　　激進(jìn)組合：中聯(lián)重科、三一重工、廣船國(guó)際、天地科技

　　1. 2007：要素價(jià)格上漲帶動(dòng)的需求

　　機(jī)械作為典型的資本品行業(yè)，企業(yè)個(gè)體的差異固然重要，但行業(yè)性的機(jī)會(huì)是投資選擇的更大前題。細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)與宏觀經(jīng)濟(jì)主題以及其對(duì)不同產(chǎn)品上下游的影響息息相關(guān)。2007年與機(jī)械行業(yè)相關(guān)的主題體現(xiàn)在三個(gè)方面：原材料、燃料等生產(chǎn)要素價(jià)格上漲；房屋價(jià)格上漲；勞動(dòng)力價(jià)格上漲。這幾個(gè)要素的上漲也是這幾年機(jī)械行業(yè)景氣的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　從2007年機(jī)械行業(yè)收入和利潤(rùn)排序看，需求增長(zhǎng)較快的大都衍生于上述要素上漲線索。煤炭、鐵礦、有色金屬、石灰石礦開采相關(guān)的采礦設(shè)備、工程機(jī)械；石油開采相關(guān)的設(shè)備；冶金、煉化相關(guān)的設(shè)備；運(yùn)送鐵礦石、原油、煤炭等的散貨船和油船；房地產(chǎn)投資熱下的工程機(jī)械；以及替代勞動(dòng)力的工程機(jī)械需求。這幾類設(shè)備的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)是07年細(xì)分行業(yè)里表現(xiàn)最好的。

　　機(jī)械細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)主題歷來(lái)相關(guān)性很強(qiáng)。2003年投資和出口是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的熱點(diǎn)，工程機(jī)械和海運(yùn)類公司產(chǎn)品需求旺盛；2004年宏觀調(diào)控，但經(jīng)濟(jì)高漲形勢(shì)下上游產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)不減，并且進(jìn)出口保持超高增，上游采礦、采油、重化工設(shè)備需求旺盛，海運(yùn)類公司業(yè)績(jī)也相當(dāng)不錯(cuò)，工程機(jī)械表現(xiàn)不好；2005年國(guó)際油價(jià)上漲，開始推進(jìn)資源價(jià)格改革，調(diào)控高耗能行業(yè)，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，使石油開采類設(shè)備需求最為旺盛，海運(yùn)類維持景氣；2006年投資重新抬頭，房地產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)出口總額維持高增，使工程機(jī)械表現(xiàn)搶眼，海運(yùn)類產(chǎn)品價(jià)格上漲，機(jī)械業(yè)景氣和政策扶持還帶動(dòng)對(duì)機(jī)床需求；2007年國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲，重工業(yè)比重大增，國(guó)際能源和大宗商品價(jià)格暴漲，導(dǎo)致工程機(jī)械、上游設(shè)備需求旺盛，國(guó)際鐵礦石運(yùn)輸還帶動(dòng)對(duì)散貨船的大量需求，船價(jià)暴漲。

　　對(duì)2008年機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì)的判斷自然也脫離不了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)背景的假設(shè)。我們認(rèn)為明年GDP增長(zhǎng)在“三防”的調(diào)控基調(diào)下將會(huì)放緩，但并非衰退；投資的增長(zhǎng)要更多的寄希望于上游(煤、石油、鐵礦、石化等)和基建(奧運(yùn)、高鐵、核電、水利、公路、城市公共交通等)，房地產(chǎn)至少價(jià)格上漲會(huì)受到控制，不過建筑規(guī)模未必受影響；人民幣在外部壓力下升值幅度將會(huì)加大，出口面臨匯率和美元價(jià)上漲問題。

　　上游產(chǎn)品原油、有色金屬、水泥價(jià)格走勢(shì)雖然難以判斷，但需求量仍可維持增長(zhǎng)。

　　對(duì)采煤、采礦類設(shè)備的需求得益于旺盛的煤炭、鐵礦石需求，確定性相對(duì)較強(qiáng)。鐵礦石帶動(dòng)的散貨船運(yùn)輸需求仍將持續(xù)，運(yùn)力緊張的狀況在08年較難改觀，中國(guó)大型散貨船運(yùn)力擴(kuò)充空間較大，加上全球主要船廠2011年前普遍滿塢，明年散貨船建造仍然值得看好。相比之下，油輪和集裝箱船的價(jià)格主要取決于船塢的訂單狀況，兩種船型的運(yùn)力都較充裕，預(yù)計(jì)這兩種船型價(jià)格只會(huì)小幅上漲。謹(jǐn)慎看好油輪、集裝箱，以及相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　工程機(jī)械房地產(chǎn)投資、建筑業(yè)投資、采礦業(yè)投資等三方面需求驅(qū)動(dòng)，房地產(chǎn)的不確定性最大。如果溫和調(diào)控，混凝土機(jī)械、起重機(jī)需求仍然會(huì)高增；如果調(diào)控力度較大，挖掘機(jī)、叉車相對(duì)影響小些，裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)次之。

　　除了原材料、燃料、土地這幾種要素上漲之外，勞動(dòng)力成本的上升也非常值得關(guān)注。我國(guó)勞動(dòng)力供給長(zhǎng)期大于需求的格局將逐漸改變，中國(guó)制造的勞動(dòng)力成本逐漸上升將是必然的趨勢(shì)，這與人民幣升值趨勢(shì)的確定性類似，幅度可能更大。勞動(dòng)力成本上升及短缺將使代替人力的工程機(jī)械需求旺盛。這也是我們中長(zhǎng)期看好工程機(jī)械需求的原因。

　　從生產(chǎn)函數(shù)角度看，上述幾個(gè)生產(chǎn)要素未來(lái)幾年的上漲基本不可避免，這么多年惟一沒有上漲的只有設(shè)備。從投入的邊際產(chǎn)出看，對(duì)設(shè)備的投入顯然會(huì)更劃算。

　　要素價(jià)格的上漲要求產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這種調(diào)整需要裝備制造業(yè)支持，裝備的發(fā)展受制于機(jī)床。因此，機(jī)床是比較關(guān)鍵的一環(huán)，值得看好。

　　人民幣升值對(duì)機(jī)械行業(yè)出口會(huì)造成一定程度負(fù)面影響，但這一風(fēng)險(xiǎn)并非不可對(duì)沖。對(duì)于訂單期長(zhǎng)的企業(yè)，匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)普遍能夠通過提價(jià)、外幣負(fù)債、外匯期貨很好對(duì)沖。

　　工程機(jī)械由于產(chǎn)品報(bào)價(jià)復(fù)雜、產(chǎn)品升級(jí)、出口地區(qū)非美元區(qū)、外需強(qiáng)勁等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)受匯率實(shí)際影響不會(huì)很大。

　　2.上游投資帶動(dòng)的需求景氣仍會(huì)繼續(xù)

　　上游產(chǎn)品與機(jī)械設(shè)備需求的相關(guān)性。石油、煤、鐵、有色金屬、化工產(chǎn)品、水泥等上游產(chǎn)品的價(jià)格變化會(huì)帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的投資，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)設(shè)備的需求。這些設(shè)備包括針對(duì)性比較強(qiáng)的比如采煤、采油、采礦、冶煉、化工設(shè)備，還包括裝載機(jī)、挖掘機(jī)、重型礦車等運(yùn)輸類設(shè)備。在鐵礦石、原油等原料大量依賴進(jìn)口的情況下，海運(yùn)類設(shè)備比如油輪、散貨船的需求也會(huì)比較旺盛。

　　2.1.采礦業(yè)相關(guān)投資帶動(dòng)采礦設(shè)備和鏟土機(jī)械需求

　　采礦業(yè)投資的高增與過去的幾年全球能源和大宗商品價(jià)格大幅上漲直接相關(guān)，采礦業(yè)投資又帶動(dòng)相關(guān)的設(shè)備需求高增。國(guó)內(nèi)采礦業(yè)投資中，煤炭、石油和黑色金屬礦開采是大頭，占總體的80%以上。在03-05年的高增長(zhǎng)的基數(shù)之上，近期增速雖然趨緩，但是煤炭和石油開采的投資每年都在1500億左右，鐵礦石開采的投資也接近400億，投資絕對(duì)數(shù)額仍較大。帶動(dòng)相關(guān)采礦、采石、石油鉆采設(shè)備每年的銷售額已經(jīng)超過900億，增長(zhǎng)速度近幾年都在30%以上，這幾年增速都處于機(jī)械行業(yè)前列。

　　鏟土運(yùn)輸類機(jī)械也大量用于中間運(yùn)輸，比如裝載機(jī)(用量很大，國(guó)內(nèi)為主)，大功率推土機(jī)(500馬以上，山推、彭浦)，平地機(jī)(鼎盛天工等)，液壓挖掘機(jī)(中大型，30噸左右，國(guó)內(nèi)品牌比較少)。這三類開采項(xiàng)目裝載機(jī)的用量占比相當(dāng)可觀。

　　產(chǎn)煤大省山西、內(nèi)蒙古、河北三省每年裝載機(jī)的需求量在26000臺(tái)以上，占全國(guó)總量的20%以上。2006年上半年，國(guó)家小煤礦關(guān)停政策對(duì)三個(gè)省銷量的負(fù)面影響也說(shuō)明了這一點(diǎn)，三個(gè)省2006年3月份的銷售量分別是2250、1300、1900，比2005年同期的2800、1500、2200都有所降低，而同期，全國(guó)銷量的增速在10%以上。今年挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量的超預(yù)期增長(zhǎng)，與這三類產(chǎn)品開采量的增長(zhǎng)也不無(wú)關(guān)系。尤其是煤炭產(chǎn)量，06年全國(guó)清理小煤礦使其開采總量增長(zhǎng)受到影響，今年恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　明年全普遍預(yù)期球經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降，但幅度不大，并非衰退，上游產(chǎn)品原油、有色金屬、水泥價(jià)格走勢(shì)雖然難以判斷，但需求量仍可維持增長(zhǎng)。鐵礦石漲價(jià)國(guó)際談判已經(jīng)開始，要等的只是漲價(jià)幅度的問題，如果幅度過大，明年國(guó)內(nèi)鐵礦山開采投資增長(zhǎng)會(huì)加速。煤炭明年面臨資源稅改革和定價(jià)體制改革，價(jià)格上漲是普遍預(yù)期。并且，“十一五”規(guī)劃要建13個(gè)大型煤炭基地，含45個(gè)礦區(qū)，有探明儲(chǔ)量6900億噸，現(xiàn)有煤炭生產(chǎn)規(guī)模10億噸，占全國(guó)的50%，到2010年要占全國(guó)的70%以上，生產(chǎn)規(guī)模在15-16億噸左右。現(xiàn)在還處于密集建設(shè)階段，采煤設(shè)備的需求會(huì)比較旺盛。

　　增長(zhǎng)確定比較強(qiáng)的是采煤、采礦類設(shè)備的需求，涉及采煤機(jī)械、采礦機(jī)械、裝載機(jī)、挖掘機(jī)等設(shè)備，相關(guān)上市公司包括太原重工、柳工、天地科技、北方股份(12.77,0.18,1.43%,股票吧)。

　　2.2.鐵礦石、油品海運(yùn)需求帶動(dòng)船舶訂單

　　造船業(yè)本輪景氣持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)、景氣度之高前所未有。造船業(yè)自身的周期、全球新的共同規(guī)范、淘汰單殼油輪、海運(yùn)需求旺盛等諸多關(guān)鍵因素同時(shí)助推前期的船價(jià)上漲。本以為07年年中以后，隨著新規(guī)范的公布完畢，船價(jià)會(huì)平靜下來(lái)，但是中國(guó)鐵礦石的強(qiáng)勁需求又帶動(dòng)散貨運(yùn)價(jià)和船價(jià)狂飆，使散貨船成為新訂單最賺錢的船型。鐵礦石今年的價(jià)格上漲中，運(yùn)價(jià)的上漲幅度已經(jīng)超過礦石本身的漲幅，有段時(shí)間，從巴西運(yùn)來(lái)的鐵礦石價(jià)格還沒有運(yùn)費(fèi)高。

　　運(yùn)力緊張的狀況在08年仍將持續(xù)下去。從運(yùn)力投放上看，明年干散貨運(yùn)力投放量在2000萬(wàn)噸左右，相對(duì)總運(yùn)力增長(zhǎng)只有5.2%。盡管當(dāng)前全球散貨船訂單運(yùn)力有1.58億噸，相當(dāng)于現(xiàn)有運(yùn)力的42%，但按照行業(yè)規(guī)律，訂單高峰到交船高峰一般需要2-3年的延后期，運(yùn)力有效補(bǔ)充估計(jì)要到09-10年以后(散貨船和集裝箱船的這種延后比較有規(guī)律)。今年南美、澳洲鐵礦石出口國(guó)塞港嚴(yán)重，這也是影響有效運(yùn)力的一個(gè)因素，短期內(nèi)也很難改善。

　　中國(guó)散貨船運(yùn)力需求空間較大。中國(guó)雖是排名第四的航運(yùn)大國(guó)，但鐵礦石專業(yè)運(yùn)輸船型偏小。目前承運(yùn)進(jìn)口鐵礦石的最大船型在16萬(wàn)噸左右，有的還是7萬(wàn)噸的巴拿馬船型，這對(duì)于從巴西和澳大利亞進(jìn)口的鐵礦石航線來(lái)說(shuō)，不算經(jīng)濟(jì)。此外，在全球720艘13萬(wàn)噸級(jí)以上的超大型海岬型船(CAPE)中，中國(guó)僅有30艘左右，在運(yùn)力上劣勢(shì)明顯。從國(guó)家戰(zhàn)略安全和經(jīng)濟(jì)角度考慮，預(yù)計(jì)未來(lái)散貨海運(yùn)領(lǐng)域也會(huì)有油運(yùn)類似的“國(guó)貨國(guó)運(yùn)”趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)訂單空間比較大。

　　再考慮到全球主要船廠2011年前普遍滿塢，預(yù)計(jì)明年的散貨船價(jià)維持高位的可能性比較大，散貨船建造仍然值得看好。相關(guān)公司中國(guó)船舶可望收益于船價(jià)上漲和生產(chǎn)效率提升后的產(chǎn)量增加。

　　油輪運(yùn)價(jià)今年變化不大，近期價(jià)格較年初略有下降，油船船價(jià)小幅上漲。全球油運(yùn)量經(jīng)過2003-2004年的高增長(zhǎng)之后，增速近幾年一直處于下降趨勢(shì)中。高油價(jià)對(duì)石油需求有抑制作用，如果明年油價(jià)維持目前水平，預(yù)計(jì)油運(yùn)量增速會(huì)進(jìn)一步下降。

　　油輪運(yùn)力投放量將會(huì)增加。油運(yùn)量增速近10年來(lái)基本以三年為周期波動(dòng)，油輪的接單也基本以三年為周期，2006年新接訂單的量比較大，預(yù)計(jì)這些船將于08-10年交船，未來(lái)幾年運(yùn)力的投放量將會(huì)比較可觀。由于單殼油輪淘汰時(shí)限是2010年，在這部分運(yùn)力消失前，油輪的運(yùn)力將會(huì)比較充裕。近幾年油運(yùn)量和運(yùn)力的比值下降速度較快，油輪利用率在下降，也是運(yùn)能過剩的一個(gè)表現(xiàn)。

　　油輪需求的再度回升需要油運(yùn)量增速的回升或者單殼船淘汰加速，近期看支撐船價(jià)的因素主要是全球船塢產(chǎn)能緊張以及國(guó)內(nèi)“國(guó)油國(guó)運(yùn)”政策帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)訂單。總體看，明年油輪價(jià)格只會(huì)有小幅度上漲。相關(guān)公司廣船國(guó)際可望收益于船價(jià)上漲和生產(chǎn)效率提升后的產(chǎn)能增加，不過幅度弱于中國(guó)船舶。

　　集裝箱全球運(yùn)量增速繼續(xù)回落，運(yùn)價(jià)觸底反彈，但新訂單和交付量繼續(xù)維持較高水平。集裝箱全球運(yùn)量增速一直是三大產(chǎn)品里最高的，近期逐漸回落到10%左右。

　　明年普遍預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)減速，尤其是中國(guó)出口會(huì)受升值不利影響，預(yù)計(jì)全球貿(mào)易量增速會(huì)進(jìn)一步回落。從2004年以來(lái)的交船高峰期，使近幾年的運(yùn)價(jià)一直處于較低水平。08年集裝箱船交付量會(huì)有所下降，供給形勢(shì)有所緩和，不過最晚2010年以后又會(huì)進(jìn)入新的交船高峰期。集裝箱船未來(lái)的價(jià)格趨勢(shì)主要取決于船塢的緊張狀況，預(yù)計(jì)明年的船價(jià)會(huì)繼續(xù)今年年末的趨勢(shì)進(jìn)一步上漲，但幅度不要期望太高。

　　從新訂單、運(yùn)力投放的時(shí)間窗口看，08到09年上半年，集裝箱船的投放形勢(shì)會(huì)比較緩和，如果全球經(jīng)濟(jì)下滑幅度低于預(yù)期，運(yùn)價(jià)有可能會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)，給中集集團(tuán)和振華港機(jī)的集裝箱、港口機(jī)械生產(chǎn)帶來(lái)一個(gè)一般性機(jī)會(huì)�；蛘哌�有一種可能是，集裝箱運(yùn)量加速下滑后觸底反彈，行業(yè)陣痛后，進(jìn)入新的一輪景氣。

　　3.明年工程機(jī)械最終受調(diào)控影響不大

　　今年工程機(jī)械各門類中，增長(zhǎng)最為搶眼的是混凝土機(jī)械，起重機(jī)，這與今年的房地產(chǎn)景氣、基建城建需求相關(guān)；受采礦需求帶動(dòng)的裝載機(jī)等土方機(jī)械的增長(zhǎng)也是超出預(yù)期的。中長(zhǎng)期看，勞動(dòng)力成本上升是工程機(jī)械內(nèi)需景氣的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)。

　　3.1.房地產(chǎn)景氣帶動(dòng)混凝土機(jī)械需求

　　房地產(chǎn)建設(shè)的旺盛必然會(huì)帶動(dòng)對(duì)商品混凝土的需求，從而帶動(dòng)對(duì)混凝土機(jī)械的需求。隨著限制現(xiàn)場(chǎng)攪拌政策的推行，目前在東部沿海以及省會(huì)城市，房屋建設(shè)普遍采用預(yù)拌(商品)混凝土，這種趨勢(shì)還在向中西部地區(qū)和二線城市滲透。不過，這只是帶動(dòng)商品混凝土的增長(zhǎng)一個(gè)因素，由于預(yù)拌土方式不但現(xiàn)場(chǎng)環(huán)境污染、廢水排放少，而且成本較低，在城建(軌道交通、大型場(chǎng)館、公共設(shè)施)和基建中(橋梁、水利、高鐵、高速公路)也迅速普及。由于提供服務(wù)的主體多為中小型的混凝土供應(yīng)商，設(shè)備到底是用于哪個(gè)方面很難區(qū)分。

　　與房地產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)中，商品房施工面積與商品混凝土的相關(guān)度最高。從過去幾年的數(shù)據(jù)看，商混和施工面積的增速基本維持2:1的關(guān)系，不過從2004年以來(lái)，這一系數(shù)在逐漸縮小。估計(jì)是因?yàn)榉康禺a(chǎn)建設(shè)是商混早期推廣的主要帶動(dòng)力量，后隨著其他應(yīng)用領(lǐng)域以及基數(shù)的擴(kuò)大，房地產(chǎn)的影響彈性和權(quán)重逐漸下降�；炷�土機(jī)械的需求(我們以中聯(lián)重科的混凝土業(yè)務(wù)為參照)與商品混凝土產(chǎn)量的增長(zhǎng)高度相關(guān)，但波動(dòng)更大。由于采購(gòu)主體是中小型租賃商，對(duì)需求前景更偏向于過度的樂觀或悲觀。

　　今年的房?jī)r(jià)上漲直接帶動(dòng)房地產(chǎn)投資，不過竣工面積增長(zhǎng)并不顯著，供給規(guī)模擴(kuò)張并不顯著。從這幾年的情況看，如果新開工面積增速下降到10%左右，混凝土機(jī)械的需求就會(huì)受到較大負(fù)面影響，明年我們可以關(guān)注這個(gè)指標(biāo)的走勢(shì)以確定調(diào)控的影響程度。近期，新開工面積增速年初以來(lái)一直處于上升趨勢(shì)中，明年年初的施工面積增速預(yù)期比較樂觀，混凝土機(jī)械的需求基礎(chǔ)沒變。

　　3.2.建筑業(yè)投資與工程機(jī)械景氣高度

　　相關(guān)除了表現(xiàn)最為搶眼的混凝土機(jī)械，工程機(jī)械其他幾大產(chǎn)品今年的增長(zhǎng)都相當(dāng)不錯(cuò)。

　　起重機(jī)、挖掘機(jī)、叉車、攤鋪機(jī)、裝載機(jī)的銷售增長(zhǎng)都在30%以上。起重機(jī)和裝載機(jī)的增速是超出年初預(yù)期的。裝載機(jī)的帶動(dòng)因素除了我們前面說(shuō)的礦業(yè)類需求外，出口帶動(dòng)也較大(增長(zhǎng)130%，全年出口量在2萬(wàn)臺(tái)左右)；起重機(jī)受益的下游偏多，房地產(chǎn)、基建城建等等，并且全球起重機(jī)銷售都普遍火爆，使其出口暴增250%，出口量已經(jīng)占到總產(chǎn)量的20%。工程機(jī)械出口是今年的一個(gè)亮點(diǎn)，我們將在下面章節(jié)詳細(xì)描述。

　　工程機(jī)械的銷售波動(dòng)與建筑業(yè)投資有非常高的相關(guān)性。雖然建筑業(yè)投資額每年只有1000多億，只占建筑工程機(jī)械行業(yè)近萬(wàn)億銷售額的10%左右，但是，這是一個(gè)有六萬(wàn)多家企業(yè)的行業(yè)，分散程度足夠高，是反映工程機(jī)械行業(yè)需求再好不過的樣本。建筑機(jī)械的銷售狀況往往與來(lái)年的建筑業(yè)景氣狀況有相當(dāng)關(guān)聯(lián)，考慮到其行業(yè)的建設(shè)期一般在一年以上，企業(yè)在前一年就會(huì)對(duì)第二年的經(jīng)營(yíng)情況有所把握，進(jìn)而決定采購(gòu)政策和投資決策，所以建筑業(yè)投資會(huì)與工程機(jī)械需求相關(guān)度很高。

　　這個(gè)是我們可以把握到月度指標(biāo)的數(shù)據(jù)，對(duì)分析未來(lái)工程機(jī)械需求很有意義。從近三年的情況看，建筑業(yè)投資基本與固定資產(chǎn)同步，但對(duì)調(diào)控的敏感性非常高。

　　這一點(diǎn)在04、06年下半年，05年全年都有很好的反映。盡管月度間有波動(dòng)，但是06年初以來(lái)建筑業(yè)增速一直是在固定資產(chǎn)投資增速之上的。近期受緊縮政策影響，增速略低于投資增長(zhǎng)，不過還不能說(shuō)是趨勢(shì)性變化，未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵。如果建筑業(yè)投資繼續(xù)走低，明年的工程機(jī)械需求堪憂；如果走平或走高，工程機(jī)械建筑方面帶動(dòng)的增長(zhǎng)應(yīng)該在25%左右。

　　產(chǎn)能過剩過去一直是行業(yè)里比較頭痛的問題，02-04年上的行業(yè)景氣給裝載機(jī)、攪拌車、壓路機(jī)等品種帶來(lái)大量的過剩產(chǎn)能。不過，近兩年的景氣基本消化完畢，很多品種還出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的供不應(yīng)求狀況，比如泵車、起重機(jī)、攪拌車等。工程機(jī)械的生產(chǎn)彈性較大，產(chǎn)能瓶頸很多時(shí)候是由于少數(shù)幾個(gè)關(guān)鍵零部件供給不上，而這些零部件可能是進(jìn)口的或者加工的設(shè)備是進(jìn)口的，一時(shí)很難解決。目前的情況看，產(chǎn)能普遍是緊張的，尤其是需求增速較快的泵車、起重機(jī)、挖掘機(jī)、叉車、攪拌車等。

　　綜合看，明年工程機(jī)械的需求景氣狀況可以從房地產(chǎn)投資、建筑業(yè)投資、采礦業(yè)投資等幾個(gè)方面去跟蹤觀察。房地產(chǎn)的不確定性最大。如果溫和調(diào)控，混凝土機(jī)械、起重機(jī)需求仍然會(huì)高增；如果調(diào)控力度較大，挖掘機(jī)、叉車影響相對(duì)小些，裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)次之。

　　4.制造業(yè)要素成本上升與機(jī)械產(chǎn)品需求

　　我們前面講了原材料、燃料、土地這幾種生產(chǎn)要素近年來(lái)的上漲趨勢(shì)和對(duì)不同門類機(jī)械產(chǎn)品需求的帶動(dòng)，此外，勞動(dòng)力成本的上升也非常值得關(guān)注。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2001年以來(lái)，城鎮(zhèn)職工工資每年平均以14%左右的速度上漲，2006年的工資已經(jīng)接近2001年的兩倍。社科院的調(diào)查報(bào)告顯示，“用工荒”越來(lái)越嚴(yán)重，接收調(diào)查的2700多個(gè)村莊，3/ 4的村已無(wú)青壯年勞動(dòng)力可轉(zhuǎn)移，2006年農(nóng)民工的工資至少上漲了16%。廣東省的調(diào)查顯示，六成企業(yè)嚴(yán)重缺工，平均每1.5個(gè)崗位爭(zhēng)奪1名求職者，而在每招進(jìn)1名工人的同時(shí)，企業(yè)仍要面臨0.73名工人的流失�！笆�一五”期間，勞動(dòng)力至少農(nóng)村勞動(dòng)力供給長(zhǎng)期大于需求的格局將逆轉(zhuǎn)，中國(guó)制造的勞動(dòng)力成本逐漸上升將是必然的趨勢(shì)，這與人民幣升值趨勢(shì)的確定性類似，幅度可能更大。

　　原材料、燃料、土地、勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲是看好機(jī)械產(chǎn)品內(nèi)需的中長(zhǎng)期原因。

　　從生產(chǎn)函數(shù)角度看，原材料、燃料、土地、勞動(dòng)力這幾個(gè)生產(chǎn)要素未來(lái)幾年的上漲基本不可避免，再加上市值的不利影響，中國(guó)制造業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸下降。從近期的國(guó)策看，抓節(jié)能降耗，無(wú)非是為了降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)原材料、燃料的消耗；倡導(dǎo)自主創(chuàng)新、發(fā)展裝備制造業(yè)，無(wú)非是為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品升級(jí)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段之后也有類似的政策出臺(tái)。

　　而要達(dá)到這些目的，裝備業(yè)的支持必不可少，這也是中長(zhǎng)期看好機(jī)械行業(yè)的理由。

　　從要素價(jià)格看，這么多年惟一沒有上漲的只有設(shè)備。從投入產(chǎn)出的邊際效用看，在其他要素價(jià)格大幅上漲的情況下，對(duì)設(shè)備的投入顯然會(huì)更劃算。并且，在高通脹的宏觀環(huán)境下，借貸的實(shí)際成本也較低。從我們對(duì)機(jī)械行業(yè)公司的調(diào)研情況看，行業(yè)已經(jīng)歷接近五年的景氣，企業(yè)普遍有了較好的積累，產(chǎn)能普遍緊張，的確存在對(duì)原有老設(shè)備更新?lián)Q代、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的需要。對(duì)于耗能比較嚴(yán)重的上游產(chǎn)業(yè)(煤炭、鋼鐵、石化、有色、化工、水泥、煉焦等)，在節(jié)能環(huán)保政策下，淘汰落后、規(guī)模較小產(chǎn)能的趨勢(shì)已經(jīng)開始。對(duì)于這類資金、資源密集型的行業(yè)，在資源價(jià)格高企的情況下，對(duì)設(shè)備的投資無(wú)疑是最佳選擇。

　　5.關(guān)于出口和升值

　　出口正在成為機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量，人民幣升值對(duì)其會(huì)造成一定程度負(fù)面影響，但這一風(fēng)險(xiǎn)并非不可對(duì)沖。匯率對(duì)出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于持有外匯標(biāo)價(jià)長(zhǎng)單的行業(yè)比較明顯，比如造船、港機(jī)等；產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，對(duì)于所有的產(chǎn)品都存在這個(gè)問題，產(chǎn)品國(guó)際價(jià)差小、議價(jià)能力差的產(chǎn)品影響比較大。

　　匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)企業(yè)普遍能夠很好對(duì)沖。對(duì)于國(guó)際銷售期或者生產(chǎn)期比較短的產(chǎn)品，這方面的影響不大，除非在很短的時(shí)間內(nèi)有大幅度的升值。造船、港機(jī)類企業(yè)包括中國(guó)船舶、廣船國(guó)際、振華港機(jī)等，由于訂單到交貨最短都要半年到一年以上，匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。目前這類風(fēng)險(xiǎn)主要通過三種方式對(duì)沖：提高產(chǎn)品價(jià)格、美元負(fù)債、賣出外幣期貨。前兩種方式比較好理解，需要企業(yè)有較強(qiáng)的議價(jià)能力(提價(jià))或者政策優(yōu)勢(shì)地位(外幣負(fù)債額度)或者知名度(國(guó)外銀團(tuán)貸款)。賣出外匯期貨是將未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)要收到的外匯以一定匯率水平賣掉，這種方式不但可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，如果實(shí)際升值幅度大于售出匯率，還會(huì)有所獲利。今年上半年廣船、振華這方面都有不錯(cuò)受益。不過，第三種方式需要有外幣買入對(duì)家(考慮到我國(guó)這么大規(guī)模的進(jìn)口額，問題不大)；并且要對(duì)升值幅度有個(gè)很好的判斷(這個(gè)最考驗(yàn)企業(yè)的判斷力，比較關(guān)鍵)；簽單時(shí)的訂價(jià)也要為此留出足夠的空間(公司還是要有議價(jià)能力)。從目前的情況看，重點(diǎn)企業(yè)普遍能夠很好對(duì)沖。

　　產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)比較難對(duì)沖。人民幣大幅升值以后，產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)減弱。如果這是逐漸進(jìn)行的過程，企業(yè)可能通過提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品等方式對(duì)沖；如果是一次性大幅升值，則很難對(duì)沖。對(duì)于幾類企業(yè)這方面的影響會(huì)小些：相對(duì)國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格差別大的；進(jìn)口件占比比較高的；內(nèi)需為主的設(shè)備，最好部件靠進(jìn)口的；出口地區(qū)非美元區(qū)的；產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)的。

　　我們比較關(guān)注工程機(jī)械的出口趨勢(shì)。今年工程機(jī)械行業(yè)前9個(gè)月出口額已經(jīng)達(dá)到61.6億美元，增長(zhǎng)71.5%，遠(yuǎn)高于進(jìn)口增速和工程機(jī)械行業(yè)整體增速。有八個(gè)重點(diǎn)整機(jī)品種的出口規(guī)模翻番，對(duì)于國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)趨緩的平地機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)等產(chǎn)品，出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)相當(dāng)顯著。如果明年國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控力度加大，工程機(jī)械增長(zhǎng)對(duì)出口的依賴程度還會(huì)大幅增加。

　　由于行業(yè)特點(diǎn)，明年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械出口不會(huì)受匯率太大負(fù)面影響。工程機(jī)械產(chǎn)品不同規(guī)格、配置、售后服務(wù)、品牌、外觀等條件下，報(bào)價(jià)差異相當(dāng)大，與國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格的可比性沒有想像的強(qiáng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)近幾年技術(shù)進(jìn)步、制造能力、產(chǎn)品質(zhì)量提升速度較快，產(chǎn)品檔次、外觀與國(guó)際巨頭的差距正在迅速縮小，并且隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張、零部件國(guó)產(chǎn)化比重增加，與國(guó)外產(chǎn)品價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。出口增量較大地區(qū)以歐洲、中東、中亞俄羅斯、東南亞、非洲為主，人民幣相對(duì)于這些貨幣的升值程度并不高。最重要的是，2008年全球建筑業(yè)市場(chǎng)需求依然旺盛，非歐美新興市場(chǎng)需求維持高增且持續(xù)性較好，由于是新增發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品站在同一個(gè)起跑線上，市場(chǎng)開拓相對(duì)容易。

　　2007年全球建筑業(yè)的景氣并未受美國(guó)市場(chǎng)太多負(fù)面影響，明年仍將景氣。過去6年全球建筑市場(chǎng)平均增速為2.88%，2005年最高為5.9%，2006年3.1%。全球透視公司在2007年年初曾悲觀的預(yù)期今年全球建筑業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)只有1%，主要是擔(dān)心從2005年起就開始負(fù)增長(zhǎng)的美國(guó)市場(chǎng)的拖累。而該公司最近的報(bào)告估計(jì)今年全年的實(shí)際增長(zhǎng)為3.8%，并且預(yù)計(jì)2008年增速為3.6%。雖然北美仍是負(fù)增長(zhǎng)，但是其他地區(qū)尤其是亞洲、東歐、中東非洲和拉美的高速增長(zhǎng)有效的對(duì)沖了北美市場(chǎng)的萎縮。預(yù)計(jì)這種格局將會(huì)維持下去，明年全球工程機(jī)械的需求將保持現(xiàn)有的旺盛狀態(tài)，中國(guó)機(jī)械設(shè)備出口的需求背景我們并不擔(dān)心。

　　從需求和匯率對(duì)沖角度綜合考慮，機(jī)械行業(yè)里不必?fù)?dān)心的產(chǎn)品是起重、混凝土機(jī)械(進(jìn)口件比重大、國(guó)際需求旺、與國(guó)外產(chǎn)品價(jià)差大，企業(yè)中聯(lián)重科、三一重工)，機(jī)床、挖掘機(jī)(零部件進(jìn)口的內(nèi)需產(chǎn)品，常林、山推、昆明機(jī)床、秦川發(fā)展、沈機(jī)、柳工、三一)。裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)(國(guó)內(nèi)外價(jià)差大、出口為非美元區(qū)，柳工、山推、常林)，叉車(出口為非美元區(qū)，品牌效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，安徽合力)，造船(外匯期貨、美元負(fù)債、提價(jià)、零部件進(jìn)口，中船、廣船、振華)實(shí)際受影響有限，需求的作用力更大。

　　6.重點(diǎn)推薦公司及估值

　　6.1.思路及推薦公司

　　上游設(shè)備：明年增長(zhǎng)確定比較強(qiáng)的是對(duì)采煤、采礦類設(shè)備的需求，涉及采煤機(jī)械、采礦機(jī)械等設(shè)備，看好相關(guān)上市公司包括天地科技、太原重工、北方股份。

　　海運(yùn)類：散貨船景氣仍將持續(xù)，08年有效運(yùn)力依舊緊張，中國(guó)散貨船運(yùn)力需求潛力較大�？紤]到全球主要船廠2011年前普遍滿塢，預(yù)計(jì)明年的散貨船價(jià)維持高位的可能性比較大。近期支撐油船價(jià)格的主要是全球船塢緊張以及“國(guó)油國(guó)運(yùn)”政策帶動(dòng)訂單，明年料會(huì)小幅度上漲�？春孟嚓P(guān)上市公司包括中國(guó)船舶、廣船國(guó)際。

　　工程機(jī)械：從房地產(chǎn)投資、建筑業(yè)投資、采礦業(yè)投資等幾個(gè)方面看，房地產(chǎn)方面的不確定性最大。如果溫和調(diào)控，混凝土機(jī)械、起重機(jī)需求仍然會(huì)高增，值得關(guān)注，激進(jìn)推薦中聯(lián)重科、三一重工。如果調(diào)控幅度較大，叉車、挖掘機(jī)最值得關(guān)注，裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)次之，穩(wěn)健推薦安徽合力、柳工、山推股份。

　　機(jī)床類：機(jī)床是國(guó)內(nèi)制造業(yè)升級(jí)比較關(guān)鍵的一環(huán)。到2010年的高增長(zhǎng)基本是確定的，某些細(xì)分行業(yè)估計(jì)可維持20-25%的增長(zhǎng)。推薦昆明機(jī)床、秦川發(fā)展(16.63,-0.05,-0.30%,股票吧)，謹(jǐn)慎推薦沈陽(yáng)機(jī)床(21.56,0.60,2.86%,股票吧)。

　　6.2.估值跌入合理區(qū)間，難得增持機(jī)會(huì)

　　機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注公司08年動(dòng)態(tài)市盈率普遍在25倍以下，即便是估值一直較高的機(jī)床類公司也跌到30倍以下，工程機(jī)械龍頭普遍低于25倍，一些小公司的估值在20倍左右，PEG水平大部分在0.6-0.8之間。

　　雖說(shuō)與國(guó)際同類公司相比，市盈率水平仍偏高(主要參照公司07-08動(dòng)態(tài)市盈率普遍在20和15倍左右)，由于其成長(zhǎng)性普遍較差，PEG水平多在0.8-1之間從成長(zhǎng)性角度看，國(guó)內(nèi)機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司估值普遍偏低，PEG水平應(yīng)該定在1倍以上，根據(jù)不同成長(zhǎng)性，08年動(dòng)態(tài)市盈率可定在30-40倍之間。

　　參照上述的行業(yè)、估值線索，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益配比我們構(gòu)建兩個(gè)重點(diǎn)推薦組合：上漲確定性較強(qiáng)的穩(wěn)健組合；確定性稍弱，但條件成立，幅度較為可觀的激進(jìn)組合。

　　穩(wěn)健組合：安徽合力、中國(guó)船舶、柳工、昆明機(jī)床

　　激進(jìn)組合：中聯(lián)重科、三一重工、廣船國(guó)際、天地科技

　　安徽合力：叉車行業(yè)國(guó)內(nèi)外都處于高增長(zhǎng)狀態(tài)。相對(duì)于其他產(chǎn)品，國(guó)際市場(chǎng)更為巨大，產(chǎn)品成長(zhǎng)期更長(zhǎng)。重裝產(chǎn)品面世、電力叉車產(chǎn)能擴(kuò)張，帶動(dòng)新增長(zhǎng)。體制改進(jìn)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)潛力挖掘。戰(zhàn)略布局寶雞、衡陽(yáng)，規(guī)模大擴(kuò)張，應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)07-08年業(yè)績(jī)0.96、1.37元，目標(biāo)價(jià)45元。

　　中國(guó)船舶：外高橋(14.84,0.00,0.00%,股票吧)三期的擴(kuò)建會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能和提升造船效率，為公司明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)力。長(zhǎng)興島基地08年上半年開始盈利，注入預(yù)期會(huì)更強(qiáng)烈。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)和修船業(yè)務(wù)明年都將有較大幅度增長(zhǎng)。散貨船明年仍非交付高峰，船價(jià)有繼續(xù)上漲可能。預(yù)計(jì)07-08年業(yè)績(jī)5、8.7元，目標(biāo)價(jià)375元。

　　中聯(lián)重科：起重機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張，內(nèi)外需求都非常旺盛，調(diào)控影響小。混凝土機(jī)械受益地產(chǎn)和基建投資，有望維持高增。出口前期高投入，明年高增長(zhǎng)。激勵(lì)到位，體制改進(jìn)效果顯現(xiàn)。業(yè)務(wù)擴(kuò)張，增加產(chǎn)品線。預(yù)計(jì)07-08年業(yè)績(jī)1.55、2.1元，目標(biāo)價(jià)63元。

　　柳工：挖掘機(jī)進(jìn)入上量階段，對(duì)銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。裝載機(jī)新產(chǎn)品主攻煤炭新市場(chǎng)，份額有望提升。出口品牌已立，價(jià)差大，繼續(xù)高增。預(yù)計(jì)07-08年業(yè)績(jī)1.25、1.63元，目標(biāo)價(jià)49元。

　　三一重工：混凝土機(jī)械受益地產(chǎn)和基建投資，有望維持高增。履帶吊、旋挖鉆受益基建、高鐵等，明年維持超高增長(zhǎng)。集團(tuán)挖掘機(jī)、汽車吊、底盤等業(yè)務(wù)逐漸成熟，有外延增長(zhǎng)潛質(zhì)。出口長(zhǎng)戰(zhàn)略，增長(zhǎng)路徑清晰。預(yù)計(jì)07-08年業(yè)績(jī)1.65、2.1元，目標(biāo)價(jià)63元。

　　7.3.美國(guó)、日本、印度機(jī)械市場(chǎng)銷售量及增長(zhǎng)概況

　　主要國(guó)際市場(chǎng)起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷售增速較快。美國(guó)市場(chǎng)銷量最大的是瀝青混凝土設(shè)備、壓實(shí)機(jī)械、滑移裝載機(jī)和挖掘裝載機(jī)，增速最快的是工程起重機(jī)和裝載機(jī)，這兩個(gè)品種逆勢(shì)高增值得關(guān)注。日本廠商銷量最大的是液壓挖掘機(jī)、鏟運(yùn)機(jī)械、工程起重機(jī)，尤其是挖掘機(jī)銷售規(guī)模遠(yuǎn)超其他品種。增長(zhǎng)最快的是樁工機(jī)械、工程起重機(jī)、道路機(jī)械和液壓挖掘機(jī)。

　　印度市場(chǎng)銷量最大的是挖掘機(jī)、起重機(jī)、壓實(shí)設(shè)備和裝載機(jī)，不過仍遠(yuǎn)不及中國(guó)國(guó)內(nèi)銷售規(guī)模。增長(zhǎng)較快的是挖掘機(jī)(包括小型、挖掘裝載、履帶)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)、裝載機(jī)和壓實(shí)設(shè)備。除了挖掘機(jī)，其他品種普遍增長(zhǎng)10%左右�？紤]到印度國(guó)土面積和人口規(guī)模，市場(chǎng)潛力巨大，但是從銷量和增速看這個(gè)市場(chǎng)只是剛剛啟動(dòng)。

　　7.4.機(jī)械行業(yè)上市公司分類

　　機(jī)械行業(yè)的需求線索比較復(fù)雜，由于產(chǎn)品的服務(wù)領(lǐng)域的多樣化，需求影響因素差異較大，沒有統(tǒng)一線索。我們?cè)噲D從服務(wù)上游類、運(yùn)輸尤其是海運(yùn)類、建筑工程機(jī)械類、機(jī)床類四個(gè)角度分析。石油、煤炭、有色金屬、鐵礦石價(jià)格上漲是過去幾年的主題，并隨著國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性的過剩愈演愈烈，機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)里采礦、石油開采、冶金、煉化等機(jī)械受此影響較大；2001年加入WTO以后，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額一直維持高增，2003-2004年最為明顯，近期，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易有帶動(dòng)對(duì)散貨船的大量需求，海運(yùn)類公司受影響較大；房地產(chǎn)價(jià)格上漲，城市化進(jìn)程中的鐵路、公路、電力、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)對(duì)建筑工程機(jī)械的需求；企業(yè)效益提升后設(shè)備更新，國(guó)際機(jī)械制造業(yè)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升后的進(jìn)口替代等，帶動(dòng)對(duì)機(jī)床需求。