中國高速傳動是風(fēng)電最緊缺的齒輪箱環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)量及技術(shù)均為業(yè)內(nèi)翹楚；.. 中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展帶來中國高速傳動收入的快速增長，我們預(yù)計中國高速傳動2007年至2009 年風(fēng)電齒輪箱復(fù)合增長率為62.5%；.. 行業(yè)的高門檻限制了國內(nèi)其他相關(guān)企業(yè)進(jìn)入齒輪箱生產(chǎn)，而齒輪箱環(huán)節(jié)全球范圍的供應(yīng)緊張使得國際大廠的產(chǎn)品無法大量投入中國市場，從而保證了中國高速傳動的市場占有率和穩(wěn)定的毛利率水平； 工作環(huán)境惡劣、動態(tài)負(fù)載復(fù)雜和更新速度快使得風(fēng)電齒輪箱的技術(shù)門檻和制造門檻均較高，用戶重視既往業(yè)績，其他企業(yè)難以進(jìn)入；.. 從全球范圍看，齒輪箱是供需最緊張的部件之一，主要齒輪箱國際大廠均滿負(fù)荷運行以供應(yīng)主要的風(fēng)電巨頭，無暇重點顧及中國市場；.. 中國高速傳動制造成本明顯低于境外大廠。

 

    對未來的發(fā)展趨勢我們有兩個判斷：全球齒輪箱供應(yīng)到2010 年基本平衡，但規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢使得中國高速傳動在平衡格局中仍可以保持比較穩(wěn)定的盈利水平； 縱向整合是風(fēng)電行業(yè)的大趨勢，這已經(jīng)為全球主要大廠所證明。我們認(rèn)為中國高速傳動與GE 的合作也是這種整合的表現(xiàn)，中國高速傳動將從中獲益；預(yù)計2007 年實現(xiàn)每股收益0.242 元，2008 年0.351 元，2009 年0.499元；綜合考慮行業(yè)PE 水平和中國高速傳動的行業(yè)地位；我們認(rèn)為中國高速傳動價值區(qū)間為20.97~23.96 元，建議買入。