2007有色金屬價(jià)格走高“濤聲依舊”
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□2007年，有色金屬價(jià)格走勢(shì)仍然有望保持增長(zhǎng)，但增速可能趨緩。 □高于趨勢(shì)水平的消費(fèi)量，加之供給中斷，可能會(huì)導(dǎo)致有色金屬市場(chǎng)供不應(yīng)求。 □投機(jī)資金對(duì)有色金屬價(jià)格的影響越來越明顯，它將會(huì)對(duì)有色金屬價(jià)格上漲形成強(qiáng)有力的拉動(dòng)。 □從抑制價(jià)格上升的因素看，有色金屬生產(chǎn)成本下降以及有色金屬價(jià)格處于歷史上漲周期之頂端，有色金屬價(jià)格面臨回調(diào)壓力。 回顧2006年，我們看到，由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、需求旺盛、供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢、投機(jī)資金炒作等綜合因素作用，國(guó)內(nèi)國(guó)際有色金屬價(jià)格大幅上漲，牛氣十足。自2005年8月初以來，有色金屬價(jià)格上升幅度非常大，持續(xù)了一年多的罕見牛市行情，有色金屬板塊的估值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它板塊。 四大因素影響有色金屬價(jià)格 據(jù)有色行業(yè)專家分析，2007年有色金屬價(jià)格走勢(shì)仍然有望保持增長(zhǎng)，但增速可能趨緩。有色金屬價(jià)格將受以下因素影響。 一是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。據(jù)世行預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2006年GDP增長(zhǎng)率為3.5%，2007年GDP增長(zhǎng)率為3.3%，雖略有下降但仍能保持穩(wěn)定。因此，美國(guó)2007年金屬需求仍將趨于穩(wěn)定，不會(huì)有明顯下滑。特別是作為有色金屬需求的主要國(guó)家，中國(guó)和印度等主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。2007年，高于趨勢(shì)水平的消費(fèi)量，加之供給中斷，可能會(huì)導(dǎo)致有色金屬市場(chǎng)供不應(yīng)求。 二是投機(jī)資金數(shù)量繼續(xù)增加。近幾年來，特別是2006年，投機(jī)資金對(duì)有色金屬價(jià)格的影響越來越明顯，成為推動(dòng)其價(jià)格上升的重要?jiǎng)恿�。加拿大金屬�?jīng)濟(jì)組織的一項(xiàng)研究顯示，2002年之后，隨著有色金屬價(jià)格上漲，全球有色金屬總投資逐年增長(zhǎng)，2006年更是達(dá)到71億美元的歷史最高水平。依據(jù)目前的情況判斷，美元可能會(huì)進(jìn)一步貶值，美元貶值或許能夠部分緩解美國(guó)龐大貿(mào)易逆差導(dǎo)致的失衡狀況，這將有助于修復(fù)全球經(jīng)濟(jì)失衡，對(duì)有色金屬價(jià)格上漲形成拉動(dòng)。美元持續(xù)貶值難以逆轉(zhuǎn)、罷工等不確定性因素都將可能推高有色金屬價(jià)格。同時(shí)，地緣政治和突發(fā)事件、天氣變化等，將成為影響其價(jià)格走勢(shì)最重要的不確定性因素。 三是有色金屬庫(kù)存總體處于歷史較低水平。最近，倫敦金屬交易所（LME）庫(kù)存增長(zhǎng)很快，對(duì)市場(chǎng)造成較強(qiáng)的心理壓力。不過，盡管庫(kù)存相對(duì)增長(zhǎng)率較快，但絕對(duì)量?jī)H相當(dāng)于全球2～3天的消費(fèi)量。2006年12月底，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳庫(kù)存分別為17.8萬(wàn)噸、9.9萬(wàn)噸、4.15萬(wàn)噸、8.92萬(wàn)噸、1.28萬(wàn)噸、0.71萬(wàn)噸，與年初相比，銅、鋁庫(kù)存分別增加了93.5%、97.4%，鉛、鋅、錫、鎳庫(kù)存分別減少了5.7%、77.8%、17.9%、80.5%。 氖譴右種萍鄹襠仙囊蛩乜�，有色靳橍生产硽⒕详懙壹s壩猩鶚艏鄹翊τ誒飛險(xiǎn)侵芷謚ザ耍猩鶚艏鄹衩媼倩氐餮沽�。从长普O純�，靳橍价格取决又G殺荊殺駒詮?0年中一直處于下跌狀態(tài)。從價(jià)格周期上看，以最具代表的銅為例，從倫敦金屬交易所（LME）期銅36年走勢(shì)圖上看,根據(jù)價(jià)格的漲跌幅度，可大致分為4個(gè)周期（價(jià)格從高到低再到高）：1970～1978年、1978～1986年、1986～1993年、1993～2004年，每個(gè)周期平均運(yùn)行6～8年，但每隔兩個(gè)周期進(jìn)行的時(shí)間調(diào)整要相對(duì)延長(zhǎng)1～2年。由于前周期的時(shí)間起點(diǎn)為1993年，按照平均周期6～8年并適當(dāng)延長(zhǎng)1～2年計(jì)算，那么最近一個(gè)周期高點(diǎn)正好落在2005年前后，而2006年價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，可以視為價(jià)格慣性。但從價(jià)格波動(dòng)周期看，基本上已經(jīng)達(dá)到頂端，2007年有色金屬價(jià)格將面臨較大的回調(diào)壓力，特別是一些高價(jià)位的品種，可能會(huì)向合理價(jià)位回歸。 不同品種價(jià)格走勢(shì)略有不同 銅：2007年全球銅需求增長(zhǎng)速度在放緩，但仍高于歷史峰值水平，增長(zhǎng)步伐將超越供應(yīng)增長(zhǎng)。中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)消費(fèi)將會(huì)決定銅價(jià)格走勢(shì)。從目前情況看，中國(guó)需求還沒有減弱跡象，這將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)形成支持。目前已知的我國(guó)在建、擬建的銅冶煉項(xiàng)目總規(guī)模超過250萬(wàn)噸，其中2006年投產(chǎn)及2007年將要投產(chǎn)的產(chǎn)能總量達(dá)到150萬(wàn)噸，這有助于增加供應(yīng)。但由于全球銅精礦供應(yīng)的緊張形勢(shì)，銅精礦供給短缺將是2007年我國(guó)精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)的瓶頸。全球最大的礦業(yè)公司必和必拓稱銅精礦市場(chǎng)2007和2008年仍將出現(xiàn)產(chǎn)量缺口，原因是冶煉產(chǎn)能超越礦產(chǎn)品供應(yīng)增長(zhǎng)。從總體上看，2007年，銅價(jià)將繼續(xù)高位運(yùn)行，下半年有可能出現(xiàn)新一輪上漲行情。 鋁：盡管美國(guó)房地產(chǎn)降溫，但歐洲和亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)卻仍保持旺盛增長(zhǎng)的勢(shì)頭，這就會(huì)帶動(dòng)鋁市場(chǎng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。我國(guó)電解鋁出口減少，歐洲鋁錠供應(yīng)緊張，這將推動(dòng)國(guó)際鋁價(jià)進(jìn)一步上漲，因此2007年上半年鋁市仍將看好。從2006年11月1日開始，我國(guó)對(duì)電解銅、鋁、鎳等有色金屬加征15％的出口關(guān)稅。因我國(guó)是鋁出口大國(guó)，有色金屬出口關(guān)稅增加對(duì)鋁的影響很大，這有利于增加國(guó)內(nèi)供給，降低國(guó)內(nèi)鋁價(jià)。我國(guó)電解鋁產(chǎn)能過剩，由于上游原材料氧化鋁價(jià)格不斷下降，而電解鋁的價(jià)格卻在上升，這將促使過剩產(chǎn)能快速釋放，預(yù)計(jì)2007年我國(guó)將新增200余萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)量，將對(duì)下半年國(guó)內(nèi)價(jià)格形成較大壓力。 錫：印度尼西亞是全球最大的錫生產(chǎn)國(guó)，年產(chǎn)錫12萬(wàn)至13萬(wàn)噸，而全球總產(chǎn)量約35萬(wàn)噸，印尼錫生產(chǎn)情況對(duì)全球錫價(jià)影響極大。2006年10月，印尼政府開始取締無合格許可證的小型熔煉廠，這將會(huì)對(duì)其產(chǎn)能產(chǎn)生重要影響。預(yù)計(jì)2007年錫將繼續(xù)保持上升通道，但由于當(dāng)前錫價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史高位，再次大幅上漲的可能不大。 鉛鋅：目前，我國(guó)電解鉛處于供大于求狀態(tài)，前期價(jià)格上漲主要是由于出口大幅增長(zhǎng)的短期效應(yīng)，取消精鉛和鉛蓄電池出口退稅將對(duì)電解鉛價(jià)格產(chǎn)生較大影響。預(yù)計(jì)2007年上半年我國(guó)鉛價(jià)將小幅下降，但由于全球庫(kù)存偏低，下降幅度不會(huì)太大。鋅方面，我國(guó)強(qiáng)勁的需求抵消了鋅礦石產(chǎn)量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007年全球鋅市將會(huì)短缺31.5萬(wàn)噸，導(dǎo)致庫(kù)存繼續(xù)下降。同時(shí)，南非庫(kù)博公司在納米比亞的鉛鋅礦發(fā)生罷工，前景不明，這些因素將會(huì)長(zhǎng)期繼續(xù)影響鋅價(jià)。預(yù)計(jì)2007年鋅價(jià)將呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢(shì)，但由于鋅價(jià)已經(jīng)處于歷史高位，因此短期內(nèi)鋅價(jià)可能出現(xiàn)小幅回落。 鎳：2006年1～10月，全球礦山鎳產(chǎn)量較2005年同期增加4.5%，但全球鎳市仍短缺95000噸。近期新克里多尼于Goro項(xiàng)目和澳大利亞Ravensthorp鎳礦等項(xiàng)目紛紛推遲投產(chǎn)。由于不銹鋼需求強(qiáng)勁，而庫(kù)存減至歷史低位，世界各國(guó)近幾年在鎳礦勘探方面沒有取得突破，今后幾年鎳的供應(yīng)仍不能滿足需求。預(yù)計(jì)2007年全球鎳消費(fèi)為145萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.2%，明顯低于2006年的增幅；鎳供應(yīng)量為146萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)過剩7000噸左右。2007年下半年，全球不銹鋼市場(chǎng)將再次轉(zhuǎn)入周期性低迷，鎳供應(yīng)緊張局勢(shì)將短暫緩解，價(jià)格居高不下也將從一定程度上抑制我國(guó)國(guó)內(nèi)的鎳消費(fèi)，但長(zhǎng)期供需緊張趨勢(shì)不會(huì)改變。從總體上看，預(yù)計(jì)2007年鎳價(jià)將先漲后跌，總體仍將高于2006年水平。 |
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