觀點(diǎn)：預(yù)期2007年上半年機(jī)械行業(yè)投資增速將會反彈，建筑工程機(jī)械、采礦機(jī)械等專用設(shè)備行業(yè)銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態(tài)，調(diào)控使行業(yè)的景氣以理性的增長方式延續(xù)。  

　　國內(nèi)投資項(xiàng)目不予免稅的進(jìn)口商品目錄再次修訂，為國內(nèi)裝備制造企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新提供一個相對公平的競爭環(huán)境，生產(chǎn)高端產(chǎn)品的龍頭企業(yè)受益最大。數(shù)控機(jī)床、鍛件、模具獲“增值稅先征后返”。未來內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并、大飛機(jī)、數(shù)控機(jī)床專項(xiàng)政策值得期待。  

　　2007年非經(jīng)營層面的資本運(yùn)作將給行業(yè)帶來重大投資機(jī)會,集團(tuán)借殼上市只是資產(chǎn)注入驚喜的開始。  

　　上半年投資增速將回升  

　　從2006年下半年開始，機(jī)械行業(yè)投資增速一直處于下降態(tài)勢，企業(yè)增加值下降也相當(dāng)明顯，這是趨勢的開始還是在醞釀2007年上半年的反彈？  

　　從新增投資額方面看，2006年底增速下降的趨勢相當(dāng)明顯，到年底時已接近近三年的最低點(diǎn)；設(shè)備投資2006年一直低于總體投資增速，下半年處于增速回升過程中，基本未受調(diào)控影響，說明設(shè)備采購的內(nèi)在動力還在；再從2006年底新開工和施工項(xiàng)目數(shù)看，雖然增量相對2005年有所下降，但數(shù)值仍處于很高水平。因此，有理由預(yù)期2007年上半年投資增速將會回升。  

　　各分行業(yè)有望平穩(wěn)增長  

　　由于我們重點(diǎn)關(guān)注的建筑工程機(jī)械、采礦機(jī)械等都屬專用設(shè)備，考察其增長以對整個機(jī)械行業(yè)的狀況有個總體的把握。從截止到2006年12月份的數(shù)據(jù)看，專用設(shè)備行業(yè)延續(xù)2005年以來的高增勢頭，全年同比提升1個百分點(diǎn)。整個行業(yè)銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態(tài)。不過，從逐月遞減的銷售增速看，2006年下半年的調(diào)控對行業(yè)還是產(chǎn)生了一定影響。所幸的是行業(yè)利潤增速并沒有像2004年二季度一樣迅速下滑，估計(jì)調(diào)控將使2007年機(jī)械行業(yè)的景氣以理性的增長加以延續(xù)。  

　　2006年后幾個月，從細(xì)分行業(yè)看，船配、采礦設(shè)備、鍛件及粉末冶金制品、建筑工程機(jī)械、鐵路機(jī)車車輛及配件、金屬船舶、印刷專用設(shè)備、金屬切削機(jī)床銷售增速都處于較高水平；其中，建筑工程機(jī)械、金屬船舶、金屬切削機(jī)床、印刷專用設(shè)備利潤增速遠(yuǎn)高于銷售增速，行業(yè)盈利水平有較大提高；飛機(jī)制造及修理業(yè)、紡織專用設(shè)備兩個行業(yè)雖然銷售增速不高，但是利潤增速大幅超越，估計(jì)行業(yè)里優(yōu)勢企業(yè)盈利能力提升較大。  

　　從產(chǎn)量上看，起重設(shè)備、叉車、數(shù)控機(jī)床、粉末冶金產(chǎn)量維持前幾年高增勢頭，受2006年下半年調(diào)控影響不大，尤其是數(shù)控機(jī)床和粉末冶金產(chǎn)品最后幾個月增速迅速上升，預(yù)計(jì)此勢頭有望保持到2007年上半年。建筑工程機(jī)械的三個細(xì)分行業(yè)2006年后幾個月受調(diào)控影響也不明顯，鏟土和混凝土機(jī)械仍維持全年平均增速，壓實(shí)機(jī)械增長三季度見底后逐漸反彈，最后兩個月增速都在25%以上，細(xì)分行業(yè)有回暖跡象。按照行業(yè)慣例，頭兩個季度是銷售旺季，再考慮到去年調(diào)控影響有限，2007年上半年至少可以期待平穩(wěn)增長。  

　　振興政策大政無形  

　　國內(nèi)投資項(xiàng)目不予免稅的進(jìn)口商品目錄再次修訂。此次修訂是繼2000年后的又一次全面修訂。修訂的主要內(nèi)容包括：新目錄新增192條，主要是通用機(jī)械、冶金、礦山機(jī)械、食品、包裝、環(huán)保、儀器儀表和電子等國內(nèi)已具備制造能力，技術(shù)水平已能滿足要求的設(shè)備，以及部分市場容量較大，國內(nèi)有可能在短期內(nèi)形成制造能力的設(shè)備。修訂的207條，主要是技術(shù)規(guī)格提高及設(shè)備名稱力求精確，便于企業(yè)和海關(guān)執(zhí)行。另外，原目錄中個別條目的技術(shù)規(guī)格偏高，此次也實(shí)事求是地進(jìn)行了下調(diào)。 
  
　　此次政策調(diào)整，是落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的一項(xiàng)重要舉措，盡管對企業(yè)短期盈利影響不大，但是將為國內(nèi)裝備制造企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新提供一個相對公平的競爭環(huán)境，對長遠(yuǎn)發(fā)展相當(dāng)有利。相對于上次修訂，由于對很多不免稅設(shè)備的規(guī)格進(jìn)行了提升，生產(chǎn)高端產(chǎn)品的龍頭企業(yè)受益最大。 

　　增值稅先征后返政策。2006年12月5日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局分別就數(shù)控機(jī)床、鍛件、模具行業(yè)出臺了“增值稅先征后返政策”的通知，政策對列入各通知附件的企業(yè)產(chǎn)品2006～2008年增值稅返還的各自比例做出了新的規(guī)定，預(yù)計(jì)從2007年起后3年將對相關(guān)企業(yè)利潤產(chǎn)生影響。  

　　享受政策的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品范圍包括數(shù)控機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)、功能部件；享受政策的鍛件產(chǎn)品是指利用鍛造工藝生產(chǎn)的金屬件，鍛件分為大中型自由鍛件、模鍛件、擠壓件、環(huán)件、粉末冶金件和封頭成形件等；享受政策的模具產(chǎn)品包括模具、模具標(biāo)準(zhǔn)件和模夾一體化的檢具。  

　　后續(xù)政策值得期待。內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并：人大常委會2006年12月24日首次審議內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并議案草案，新稅法將法定稅率水平確定在25%左右，對外資企業(yè)的過渡期設(shè)定在3～5年，并將稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主，地區(qū)優(yōu)惠為輔。這將使內(nèi)資企業(yè)整體實(shí)際稅負(fù)將有所下降、外資企業(yè)整體實(shí)際稅負(fù)上升。考慮到振興裝備制造業(yè)的大背景，機(jī)械行業(yè)符合未來所得稅優(yōu)惠的方向，如果稅收調(diào)整到25%，業(yè)績提升將在10%以上。  

　　大飛機(jī)專項(xiàng)規(guī)劃：國防科工委在2006年度工作會議上首次披露，“十一五”期間，中國航空工業(yè)將適時啟動大飛機(jī)的研制。此后不久，國務(wù)院發(fā)布《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006~2020)》，大飛機(jī)與載人航天工程、“嫦娥”工程等一起被列入該綱要十六個國家重大科技專項(xiàng)中。今年1月初，國防科工委也稱，正在對大飛機(jī)研制這一國家重大科技專項(xiàng)進(jìn)行積極、謹(jǐn)慎的論證。大飛機(jī)規(guī)劃包括大型軍用運(yùn)輸機(jī)和干線客機(jī)兩部分，研制難度很大，周期較長，預(yù)計(jì)將跨兩到三個“五年規(guī)劃”。  

　　數(shù)控機(jī)床專項(xiàng)規(guī)劃：2006年三季度，《數(shù)控機(jī)床發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃(草案)》就由協(xié)會上報(bào)至國家發(fā)改委，到目前一直處于征求意見過程中，預(yù)計(jì)近期可能正式公布。按照草案，未來5年機(jī)床工具行業(yè)將營造數(shù)個數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化基地和為之配套的基礎(chǔ)功能零部件產(chǎn)業(yè)基地，基地企業(yè)將享受國家政策和資金上的支持。其中，規(guī)劃中提出配套的增值稅返還、進(jìn)口設(shè)備不免稅目錄調(diào)整政策已經(jīng)公布。  

　　主要分行業(yè)2007走勢  

　　工程機(jī)械：去年下半年投資及工業(yè)增加值增速的趨緩醞釀著新一輪高潮的到來，在政府調(diào)控技巧提升后，投資不會過分下降，但不會出現(xiàn)2006年那種火爆。工程機(jī)械行業(yè)基本面的超預(yù)期將源自出口的超預(yù)期增長，這在傳統(tǒng)淡季的1～2月份或許表現(xiàn)的更為明顯。  

　　造船及港口設(shè)備：船價(jià)理性回歸難掩業(yè)績高增。截至2006年11月底，全球手持新船訂單量已達(dá)到3.04億載重噸，接近全球現(xiàn)有商船總噸位的1/3。2006年，全球船隊(duì)噸位增速6.1%，以高于海運(yùn)量5%～6%的增速，預(yù)計(jì)2007年差距將更加明顯。從手持訂單和船隊(duì)保有量比例看，集裝箱船已達(dá)52%，油船33.2%，散貨船20%，預(yù)計(jì)油船和集裝箱船需求將會趨緩甚至下降(不過散貨船市場將更加活躍，尤其是考慮到20年以上船齡的比例高達(dá)42%)。  

　　從短期看，2007年上半年，由于新壓載艙防護(hù)涂層、燃油艙雙殼化和油船雙殼化等諸多規(guī)則的實(shí)施，訂單仍將維持旺盛。另外，從更長的時間看，全球造船業(yè)景氣的主要驅(qū)動因素自然是全球經(jīng)濟(jì)繁榮帶來的國際海運(yùn)需求，景氣的回落自然也看全球經(jīng)濟(jì)的走向。因此，造船業(yè)在火爆之后至少還有一段平穩(wěn)期。  

　　機(jī)床：行業(yè)增長與資源的整合是主要看點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)看，機(jī)床行業(yè)的景氣落后于投資，預(yù)計(jì)2006年的投資景氣將對2007年的機(jī)床產(chǎn)生積極影響。從2006年底的增長數(shù)據(jù)看，金切機(jī)床和數(shù)控機(jī)床的增速都有明顯的抬頭跡象。經(jīng)過前幾年的調(diào)整，行業(yè)技術(shù)水平、經(jīng)營狀況都有較大改善；機(jī)床行業(yè)也是振興政策的主要受益者，因此，對機(jī)床行業(yè)的2007年的增長我們相當(dāng)看好。  

　　鐵路設(shè)備：投資大幅增加帶來機(jī)會。1月中旬召開的鐵道部全路計(jì)劃工作會議提出，今年擬安排鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模3320億元，其中基建2560億元、更新改造160億元、車輛購置600億元。新開工項(xiàng)目70個，以鐵路客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道、區(qū)際聯(lián)系通道等重大項(xiàng)目為重點(diǎn)，各工程機(jī)械企業(yè)都將由此受益。  

　　雖然項(xiàng)目開工數(shù)量同比減少17個，但是總投資規(guī)劃增速仍保持在近50%的水平。其中，基建投資規(guī)劃增速為55%，預(yù)計(jì)對工程機(jī)械、鐵路建設(shè)用部件產(chǎn)品需求的拉動作用仍相當(dāng)明顯。車輛購置費(fèi)用規(guī)劃增長36%，增加額在160億元左右，預(yù)計(jì)對車輛的采購將保持高增。 
  
　　煤炭機(jī)械：下游需求高端化帶來新機(jī)遇。從煤炭行業(yè)的規(guī)劃看，未來煤炭行業(yè)將向企業(yè)規(guī)模大型化、生產(chǎn)機(jī)械化、高效率、高安全性方向發(fā)展，未來煤機(jī)行業(yè)的需求將不只是依靠新增產(chǎn)能，老設(shè)備的更新?lián)Q代將是帶動煤機(jī)景氣的主要看點(diǎn)，從而給煤機(jī)行業(yè)尤其是高端產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機(jī)遇。