有色金屬

　　整個(gè)板塊企業(yè)負(fù)債率相對(duì)較高，加息將直接增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。與此同時(shí)，加息將有效推動(dòng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步整合分化。一些資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、負(fù)債率較低、具有優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。持續(xù)的加息將影響國內(nèi)固定資產(chǎn)投資速度，從而金屬的需求將出現(xiàn)一定幅度放緩，并進(jìn)一步影響金屬價(jià)格合理回歸。但有色金屬行業(yè)周期性的回落更多的落腳點(diǎn)是在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，即原材料環(huán)節(jié)。建議關(guān)注加工比重大的企業(yè)。

　　房地產(chǎn)是一個(gè)資金密集型的行業(yè)，也是受加息影響最大的行業(yè)之一。從供給方面看，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上市直接融資的還是少數(shù)，多數(shù)開發(fā)企業(yè)主要依靠商業(yè)銀行貸款，行業(yè)平均負(fù)債率在70%左右，因此，利率的變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成本明顯增多。估計(jì)行業(yè)整體需求不會(huì)出現(xiàn)突變，但增長幅度受到影響。目前，最主要的問題是加息周期預(yù)期及實(shí)際影響的放大效應(yīng)：一方面，持續(xù)加息可能使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮周期，對(duì)房地產(chǎn)需求產(chǎn)生抑制作用；另一方面，持續(xù)加息將會(huì)增強(qiáng)房地產(chǎn)銷售價(jià)格下跌的預(yù)期，并招致更大的下跌，特別是較多投資性需求的地區(qū)。

　　　電力

　　電力行業(yè)屬資本密集型，銀行貸款占資產(chǎn)比重較大，部分公司負(fù)債率偏高，經(jīng)測(cè)算主要上市電力公司利息支出占利潤總額比例平均超過10%，華電能源、通寶能源、國電電力、漳澤電力、內(nèi)蒙華電和國投電力占比超過15%，在升息影響下，電力公司業(yè)績將受到一定影響。以長期貸款利率上升27個(gè)基點(diǎn)測(cè)算，主要公司年平均利潤總額下降1.88%，上述幾家公司下降幅度相對(duì)較高，但總體上影響幅度不大。

　　化工

　　整體上，貸款利率上調(diào)對(duì)化工行業(yè)是負(fù)面影響。有機(jī)品、合成材料、無機(jī)品等上游原材料子行業(yè)受到的影響更大，染料、塑料、橡膠制品業(yè)等中下游消費(fèi)類制品業(yè)所受的影響相對(duì)較小。直接影響很微弱，但是對(duì)微利的企業(yè)則有可能使其虧損。子行業(yè)方面，橡膠制品業(yè)、農(nóng)藥、無機(jī)品、氯堿的影響較大；而對(duì)化肥、有機(jī)品等盈利狀況良好的子行業(yè)則相對(duì)影響就較小。

　　石油石化

　　除通貨膨脹對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)績有正面刺激之外，匯率升值、利率提高、信貸緊縮對(duì)行業(yè)業(yè)績都會(huì)是負(fù)面的影響。就石油石化行業(yè)而言，按影響程度從大到小的順序，匯率升值>利率提高>信貸緊縮。加息的直接反應(yīng)是借款成本的增加。若利率增加1%，按行業(yè)50%資產(chǎn)負(fù)債率，利息支出占權(quán)益的份額增加1%。就目前盈利能力而言，影響微小。從石油石化行業(yè)年度內(nèi)的供需情況看，加息對(duì)價(jià)格的影響是緩慢的，幅度也有限。

　　煤炭

　　煤炭行業(yè)是資金和勞動(dòng)力密集的產(chǎn)業(yè)。隨著效益大幅改觀，負(fù)債率有下降的趨勢(shì)。加息，對(duì)煤炭行業(yè)短期效益影響不大。大部分煤炭企業(yè)產(chǎn)能已達(dá)極限，未來需要投入新的礦井，加息將增加未來開采新礦的成本。加息將對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來較大的負(fù)面影響，進(jìn)而將首先對(duì)煉焦煤未來的價(jià)格走勢(shì)帶來不確定因素。除非加息使得電力需求出現(xiàn)明顯的回落，在電力供求偏緊，及新增機(jī)組大幅投產(chǎn)之下，動(dòng)力煤預(yù)計(jì)會(huì)得到滯后的緩解，仍然相對(duì)看好。

　　汽車

　　加息對(duì)于汽車業(yè)的影響應(yīng)該不會(huì)很劇烈。汽車業(yè)特別是轎車業(yè)目前的“疲弱”更多是產(chǎn)能快速擴(kuò)張后價(jià)格持續(xù)下跌所帶來的市場(chǎng)格局重組的結(jié)果，而且整個(gè)上市公司的負(fù)債水平要明顯低于行業(yè)平均水平近20個(gè)百分點(diǎn)，因而判斷升息對(duì)于汽車板塊影響同樣不是很大。

　　醫(yī)藥

　　對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)，加息影響主要體現(xiàn)在利息費(fèi)用方面。醫(yī)藥類上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率55.24%。若步入加息周期，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將有所加重，但總體上對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的沖擊小于其他資本密集型企業(yè)。一些中藥類上市公司的負(fù)債水平較低，如東阿阿膠、同仁堂、片仔癀、金陵藥業(yè)等只有少量短期負(fù)債的企業(yè)影響甚微。

　　機(jī)械

　　本次加息對(duì)機(jī)械行業(yè)總體影響有限。就財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，機(jī)械行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在30％至40%之間，財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤比例都很低，基本在2％至5%之間。只有振華港機(jī)目前兩項(xiàng)指標(biāo)偏高些，但增發(fā)后會(huì)回落到平均水平。小幅度加息對(duì)工程機(jī)械行業(yè)需求影響有限，對(duì)于工程車輛按揭貸款影響也很小。目前各大銀行剛恢復(fù)業(yè)務(wù)，相對(duì)加息而言，前期銀行強(qiáng)行停止信貸的影響要大得多。