去年7月，在洛陽軸承集團并購爭奪戰(zhàn)中，浙江天馬軸承股份有限公司半路橫空殺出，以“10億元整體收購”的價碼，叫板世界第二大軸承制造商德國舍弗勒集團。時至今日，該公司董事長馬興法依然誓言不會放棄并購洛陽軸承集團。 

     事實上，在中國軸承市場，除了有三大國有軸承企業(yè)（大連瓦軸集團、哈爾濱軸承集團和洛陽軸承集團）外，這家浙江民營企業(yè)正以“黑馬”之勢，高舉自主品牌 TMB（“天馬軸承”英文縮寫），迅速向軸承業(yè)第一軍團行列挺進。目前，該公司軸承規(guī)模已升至全國同行業(yè)第三位，僅次于瓦軸集團和洛軸集團。 

    3月28日，浙江天馬軸承股份有限公司（天馬股份，002122）擬在深圳證券交易所上市，其開始在資本市場上的新征程。 

    上市：第四次“躍坎” 

    天馬股份董事會秘書馬全法說：“上市是公司利用資本平臺做大做強的第一步，也是我們將要邁過的第四道坎�！� 

    1990年，現(xiàn)為公司董事長的馬興法與20多名同伴籌集60萬元，辦起“杭州拱墅軸承廠”，跨過第一道坎。
 
    1994年底，“拱墅軸承廠”更名為“浙江滾動軸承廠”，隨后改制為有限責(zé)任公司。企業(yè)由此邁過第二道坎，成功轉(zhuǎn)型為具有自主產(chǎn)權(quán)的技術(shù)型企業(yè)。 

     隨著自主品牌“TMB”亮相，公司過了“突圍擴展”的第三道坎。2002年11月，企業(yè)改組為“浙江天馬軸承股份有限公司”，同年收購虧損多年的國企成都軸承集團，組建“成都天馬鐵路軸承有限公司”，半年后扭虧為盈。如今，成都天馬在鐵道部產(chǎn)品質(zhì)量評定中名列第一。 

    截至去年，該公司在短圓柱滾子軸承產(chǎn)品、鐵路貨車軸承市場占有率分別為33.6%和33%，均為全國第一。 
    去年凈利潤增長110％ 

    天馬股份去年主營業(yè)務(wù)收入10.07億元，比2005年的5.89億元增長約70.96％。公司去年凈利潤1.891億元，比2005年0.9億元增長110％。 

    馬全法認為，公司去年各項業(yè)績的大幅增長，得益于公司準確的產(chǎn)品定位以及技術(shù)創(chuàng)新。目前已形成具有特色的圓柱滾子軸承、深溝球軸承、角接觸球軸承、關(guān)節(jié)軸承、汽車軸承、鐵路軸承、風(fēng)力發(fā)電軸承、電機軸承等2000多個品種的系列化產(chǎn)品。 

     天馬股份將產(chǎn)品成功定位于替代進口的“四高”———研發(fā)生產(chǎn)高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量上。近3年來，天馬股份投入技術(shù)創(chuàng)新、技改資金3億多元，每年研發(fā)投產(chǎn)的新品種200多個，至今開發(fā)的新產(chǎn)品已獲得專利19項，形成數(shù)十條國內(nèi)領(lǐng)先或與國際同步的自動生產(chǎn)線。
 
    謀劃問鼎細分行業(yè) 

    天馬股份業(yè)績的大幅增長還能保持多久？天馬股份在招股說明書中這樣描述：上市募集資金項目的產(chǎn)能釋放，以及一些新產(chǎn)品領(lǐng)域的開發(fā)，將成為公司未來3年業(yè)績持續(xù)高速增長的重要推動力量。
 
    馬全法表示，公司本次募集資金投資項目，將主要用于生產(chǎn)汽車、機床、鐵路貨車、工程機械、風(fēng)力發(fā)電機等行業(yè)配套的軸承。

   去年7月，在洛陽軸承集團并購爭奪戰(zhàn)中，浙江天馬軸承股份有限公司半路橫空殺出，以“10億元整體收購”的價碼，叫板世界第二大軸承制造商德國舍弗勒集團。時至今日，該公司董事長馬興法依然誓言不會放棄并購洛陽軸承集團。 

     事實上，在中國軸承市場，除了有三大國有軸承企業(yè)（大連瓦軸集團、哈爾濱軸承集團和洛陽軸承集團）外，這家浙江民營企業(yè)正以“黑馬”之勢，高舉自主品牌 TMB（“天馬軸承”英文縮寫），迅速向軸承業(yè)第一軍團行列挺進。目前，該公司軸承規(guī)模已升至全國同行業(yè)第三位，僅次于瓦軸集團和洛軸集團。 

    3月28日，浙江天馬軸承股份有限公司（天馬股份，002122）擬在深圳證券交易所上市，其開始在資本市場上的新征程。 

    上市：第四次“躍坎” 

    天馬股份董事會秘書馬全法說：“上市是公司利用資本平臺做大做強的第一步，也是我們將要邁過的第四道坎�！� 

    1990年，現(xiàn)為公司董事長的馬興法與20多名同伴籌集60萬元，辦起“杭州拱墅軸承廠”，跨過第一道坎。
 
    1994年底，“拱墅軸承廠”更名為“浙江滾動軸承廠”，隨后改制為有限責(zé)任公司。企業(yè)由此邁過第二道坎，成功轉(zhuǎn)型為具有自主產(chǎn)權(quán)的技術(shù)型企業(yè)。 

     隨著自主品牌“TMB”亮相，公司過了“突圍擴展”的第三道坎。2002年11月，企業(yè)改組為“浙江天馬軸承股份有限公司”，同年收購虧損多年的國企成都軸承集團，組建“成都天馬鐵路軸承有限公司”，半年后扭虧為盈。如今，成都天馬在鐵道部產(chǎn)品質(zhì)量評定中名列第一。 

    截至去年，該公司在短圓柱滾子軸承產(chǎn)品、鐵路貨車軸承市場占有率分別為33.6%和33%，均為全國第一。 
    去年凈利潤增長110％ 

    天馬股份去年主營業(yè)務(wù)收入10.07億元，比2005年的5.89億元增長約70.96％。公司去年凈利潤1.891億元，比2005年0.9億元增長110％。 

    馬全法認為，公司去年各項業(yè)績的大幅增長，得益于公司準確的產(chǎn)品定位以及技術(shù)創(chuàng)新。目前已形成具有特色的圓柱滾子軸承、深溝球軸承、角接觸球軸承、關(guān)節(jié)軸承、汽車軸承、鐵路軸承、風(fēng)力發(fā)電軸承、電機軸承等2000多個品種的系列化產(chǎn)品。 

     天馬股份將產(chǎn)品成功定位于替代進口的“四高”———研發(fā)生產(chǎn)高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量上。近3年來，天馬股份投入技術(shù)創(chuàng)新、技改資金3億多元，每年研發(fā)投產(chǎn)的新品種200多個，至今開發(fā)的新產(chǎn)品已獲得專利19項，形成數(shù)十條國內(nèi)領(lǐng)先或與國際同步的自動生產(chǎn)線。
 
    謀劃問鼎細分行業(yè) 

    天馬股份業(yè)績的大幅增長還能保持多久？天馬股份在招股說明書中這樣描述：上市募集資金項目的產(chǎn)能釋放，以及一些新產(chǎn)品領(lǐng)域的開發(fā)，將成為公司未來3年業(yè)績持續(xù)高速增長的重要推動力量。 

    馬全法表示，公司本次募集資金投資項目，將主要用于生產(chǎn)汽車、機床、鐵路貨車、工程機械、風(fēng)力發(fā)電機等行業(yè)配套的軸承。

    東方早報：業(yè)界看來，天馬股份競購“洛軸”有“蛇吞象”的同業(yè)并購特點，天馬股份是出于何種考慮？ 
     馬興法：參與洛軸競購，一方面出于業(yè)務(wù)外延式發(fā)展需要；另一方面也想為保護民族品牌作出貢獻。經(jīng)過20年發(fā)展，天馬已具備相當?shù)木C合實力，完全可以向洛軸發(fā)起并購。洛軸曾連續(xù)7年進入中國最大500家工業(yè)企業(yè)之列，有深厚的底蘊和技術(shù)積累。如能組合洛軸、天馬的資源，這塊民族品牌還將繼續(xù)輝煌。 

    東方早報：通過并購實現(xiàn)低成本擴張，這種策略還會使用嗎？ 

    馬興法：軸承業(yè)的市場份額必然向少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)集中，我們今后還會繼續(xù)采取“自身發(fā)展”與“聯(lián)合擴張”并舉的模式。 

    產(chǎn)品繼續(xù)定位“四高” 

    東方早報：天馬股份上市募集資金將投向哪些領(lǐng)域？ 

     馬興法：這次上市募集的資金，將主要用于生產(chǎn)汽車、機床、鐵路貨車、工程機械、冶金軋機、風(fēng)力發(fā)電機等行業(yè)的配套軸承，目的有兩個：鞏固公司在短圓柱滾子軸承、鐵路軸承方面市場占有率第一的地位；爭取在精密大型軸承、中大型深溝球軸承、精密主軸軸承等方面成為龍頭企業(yè)。
 
    東方早報：天馬股份的“十一五”戰(zhàn)略規(guī)劃怎樣？ 

     馬興法：天馬股份將加大科研投入，將產(chǎn)品繼續(xù)定位在替代進口的“四高”上，即研發(fā)和生產(chǎn)高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量的精品軸承。力爭用3至5 年成為國內(nèi)最強的滾動軸承制造企業(yè)；到2010年，爭取成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最長，種類最全，品質(zhì)最高，效益最好的軸承龍頭企業(yè)。 

    風(fēng)險提示 

    下游行業(yè)周期波動較大 

    天馬的產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、火車、船舶、冶金礦山、機床、電機、農(nóng)用機械和工程機械等多個領(lǐng)域，市場需求與下游行業(yè)的發(fā)展和景氣狀況有較強聯(lián)動性，如下游行業(yè)不景氣或發(fā)生重大不利變化，會對公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。 

    此外，如果出現(xiàn)不能獲得鐵道部資格認定、控股股東及實際控股人不當控股、凈資產(chǎn)收益率下降、財產(chǎn)抵押、稅收政策變化、匯率變化、募集資金投資項目技術(shù)和市場風(fēng)險等情況，也將對業(yè)績產(chǎn)生影響。 

    機構(gòu)研判 

    南京證券研究所：產(chǎn)能2008年集中釋放 

    天馬募集資金項目大多在今年底開始投產(chǎn)，集中在2008年釋放產(chǎn)能。預(yù)計完全達產(chǎn)后，鐵路貨車軸承、短圓柱滾子軸承、深溝球軸承產(chǎn)能分別將增長17.78%、53.94%、71.43%，成為天馬2008年業(yè)績的主要增長源。
 
    預(yù)計公司2007、2008年分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13.59億元、17.67億元，預(yù)測攤薄后2007、2008年的業(yè)績分別為1.897元和2.507元。 

    國元證券研究所：面臨三大不確定性 

     天馬募集資金主要是逐步實現(xiàn)國內(nèi)相關(guān)高端產(chǎn)品的進口替代，一方面擴大鐵路軸承生產(chǎn)規(guī)模，同時介入到汽車、工程機械及風(fēng)電軸承等高端、大型項目中，通過品種的豐富，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。其面臨的不確定性，主要來自原材料成本變動所帶來的毛利率震蕩，其次是成都天馬的稅收政策變化，再次是固定資產(chǎn)投資的變化，最后是匯率變化等。初步預(yù)測攤薄后公司2007、2008年的業(yè)績分別為2.11元、3.04元。