鋼鐵及有色金屬行業(yè)

　　 原材料危機(jī)迫近，金屬集體上攻

　　昨日，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬都出現(xiàn)了較大的漲幅，其中鎳的漲幅超過6％，銅、鋁、鋅的漲幅超過3％。

　　點(diǎn)評(píng)：據(jù)了解，前期離場(chǎng)的基金在逐步返回了金屬市場(chǎng)。近期可能還會(huì)有更多的新增資金進(jìn)入基本金屬市場(chǎng)。隨著原材料危機(jī)在迫近這一基本面的配合，資金與基本面共同引發(fā)了此輪行情。另外，昨日對(duì)于國(guó)際投資市場(chǎng)來說是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)刻，它是新季度的第二個(gè)交易日，這意味著大部分基金開始步入新的財(cái)政年度。大部分基金已經(jīng)進(jìn)入新的財(cái)政年度。通常情況下，在過去的財(cái)政年度末，基金都會(huì)為了粉飾賬面而平掉頭寸，從基本金屬市場(chǎng)暫時(shí)清算離場(chǎng)。但它們從每年的第二季度開始又會(huì)重新進(jìn)入基本金屬市場(chǎng)。

　　機(jī)械與電力設(shè)備行業(yè)

　　  紡織專用設(shè)備行業(yè)前2月利潤(rùn)總額增長(zhǎng)69.63％

　　873家紡織專用設(shè)備企業(yè)2007年前2月銷售收入70.17億元，同比增長(zhǎng)24.65％；利潤(rùn)總額3.57億元，同比增長(zhǎng)69.63％；毛利率15.25％，較上年同期提升0.99個(gè)百分點(diǎn)，較上年末提升0.73個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率5.08％，較上年同期提升1.22個(gè)百分點(diǎn)，較上年末提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)：毛利率上升促使行業(yè)贏利能力大幅提升，我們認(rèn)為毛利率上升的主要原因是：紡織企業(yè)對(duì)設(shè)備升級(jí)換代的需求，促使紡織專用設(shè)備企業(yè)紛紛投資進(jìn)行技術(shù)改造滿足用戶的需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得階段性進(jìn)展。我們認(rèn)為在紡織行業(yè)從東部向西部轉(zhuǎn)移、紡織行業(yè)設(shè)備升級(jí)換代的大環(huán)境下，紡織機(jī)械行業(yè)景氣度將持續(xù)保持高漲趨勢(shì)。

　　我們維持對(duì)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)緯紡機(jī)（000666）的“買入”評(píng)級(jí)。

　　.工程機(jī)械行業(yè)2007年前兩月利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)272.9％

　　我們?cè)?007年4月3日曾對(duì)工程機(jī)械行業(yè)07年前兩月的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)述，但由于數(shù)據(jù)提供方出現(xiàn)誤差，我們對(duì)更正后的數(shù)據(jù)重新進(jìn)行解讀：2007年前兩月工程機(jī)械行業(yè)523家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入131.1億，同比增長(zhǎng)40.2％；利潤(rùn)總額15.58億，同比增長(zhǎng)272.9％；毛利率19.48％，較上年同期提升3個(gè)百分點(diǎn)，較上年末提升2個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率11.89％，較上年同期提升約7個(gè)百分點(diǎn)，較上年末提升4.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)：前兩個(gè)月利潤(rùn)總額增速超過預(yù)期，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因包括：1、受到04年宏觀調(diào)控的影響，2006年前兩個(gè)月銷售收入基數(shù)較低；2、2006年工程機(jī)械行業(yè)全面復(fù)蘇，高漲的行業(yè)景氣在07年得到延續(xù)；3、出口規(guī)模擴(kuò)大。

　　在1季度鋼材價(jià)格大漲的情況下行業(yè)利潤(rùn)率不降反增，顯示出工程機(jī)械行業(yè)規(guī)模效應(yīng)十分明顯；出口規(guī)模的擴(kuò)張對(duì)毛利率也有一定拉升作用，出口品的毛利率水平一般較內(nèi)銷品高。我們繼續(xù)看好2007年工程機(jī)械行業(yè)，預(yù)計(jì)全年收入將保持20％以上的增長(zhǎng)。維持對(duì)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)上市公司中聯(lián)重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）、山推股份（000680）的增持評(píng)級(jí)。

　　汽車及汽車零配件行業(yè)

　　2007年1-2月整車、零部件制造企業(yè)毛利率雙雙同比提升，費(fèi)用控制加強(qiáng)

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2007年1-2月份，整車制造企業(yè)、汽車零部件制造企業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30.09％、37.06％，毛利率分別為16.86％、14.54％，同比分別提升0.8、0.24個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)地利潤(rùn)總額分別實(shí)現(xiàn)了58.52％、90.04％的增長(zhǎng)。同時(shí)，期間費(fèi)用率同比均下降，分別為8.73％、8.93％，均是2005年以來的最低水平，費(fèi)用控制能力明顯加強(qiáng)。

　　點(diǎn)評(píng)：數(shù)據(jù)顯示汽車行業(yè)的盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，毛利率同比回升。汽車零部件行業(yè)的收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)均超出整車制造企業(yè)的增長(zhǎng)速度，零部件行業(yè)景氣度回升。同時(shí)，在汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境下，整車和零部件制造企業(yè)費(fèi)用控制能力顯著增強(qiáng)，維持對(duì)汽車行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。

　　網(wǎng)上車市監(jiān)測(cè)3月汽車價(jià)格指數(shù)顯著下降

　　根據(jù)網(wǎng)上車市汽車價(jià)格和其他相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年3月國(guó)產(chǎn)乘用車價(jià)格指數(shù)（CAPI）下降了0.7％，價(jià)格下降幅度大于05年和06年的同期水平。其中，國(guó)產(chǎn)乘用車中降價(jià)幅度最大的是小型車和中級(jí)車，中級(jí)車始終是市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的細(xì)分車型。另外，高級(jí)車的價(jià)格變化也相對(duì)較大，07年3月的降價(jià)幅度高達(dá)0.7％，為近3年中降價(jià)幅度最高的一次。

　　點(diǎn)評(píng)：廠家降價(jià)相對(duì)集中和新車集中上市是3月份價(jià)格同比下降的主要原因。3月份，包括東南汽車、上海通用、一汽大眾、上汽大眾、天津一汽夏利、奇瑞汽車等集中降價(jià)，降價(jià)范圍基本上覆蓋了大部分的主流車型。另外3月份眾多新車上市，4月份上海車展即將拉開序幕、更多新車將亮相車展，新車上市會(huì)引發(fā)廠家對(duì)原有車型產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整，這也促使價(jià)格指數(shù)的同比走低。

　　另外值得關(guān)注的是，高級(jí)車的價(jià)格同比下降的比較多，表明高級(jí)車、豪華車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。我們認(rèn)為隨著我國(guó)汽車市場(chǎng)需求規(guī)模的擴(kuò)大，各個(gè)細(xì)分汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)都將激烈。除價(jià)格之外，廠家也應(yīng)采用多種措施鞏固市場(chǎng)地位，培養(yǎng)消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度。同時(shí)我們認(rèn)為價(jià)格指數(shù)走低是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分的表現(xiàn)，消費(fèi)者從中得到的實(shí)惠更多。我們維持對(duì)汽車行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。