機(jī)械行業(yè)投資報(bào)告:增長(zhǎng)勢(shì)頭較好 重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭
信息來源：減速機(jī)信息網(wǎng) 責(zé)任編輯：李宏偉
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2007年1－2月，機(jī)械行業(yè)發(fā)展環(huán)境繼續(xù)向好，全行業(yè)生產(chǎn)、銷售和新產(chǎn)品產(chǎn)值增速均比去年同期有較大提高,工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入增長(zhǎng)達(dá)32%以上。出口交貨值明顯提速，重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量增幅較大。..從機(jī)械行業(yè)上市公司的情況看，2007年1季報(bào)的數(shù)據(jù)基本上反映了全行業(yè)高速增長(zhǎng)的現(xiàn)狀。從總體上看，機(jī)械行業(yè)上市公司在2007年第1季度的收入和利潤(rùn)在2006年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，又有所加快，收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度分別達(dá)到30%和60%以上。 按大的分類看，專用設(shè)備的增長(zhǎng)速度要明顯好于通用設(shè)備。2007年第1季度，專用設(shè)備上市公司的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到40%和70%左右的水平，而同期通用設(shè)備上市公司的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別為20%和40%左右。 工程機(jī)械、礦山機(jī)械和造船行業(yè)上市公司在2006年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2007年1季度繼續(xù)加速增長(zhǎng)，這三個(gè)行業(yè)上市公司的收入總額分別比上年同期增長(zhǎng)33%、48%、158%，凈利潤(rùn)分別比上年同期增長(zhǎng)170%、234%和195%。 機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展以及上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碛谌齻�(gè)方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)使機(jī)械產(chǎn)品的內(nèi)需十分旺盛，二是機(jī)械產(chǎn)品的出口高速增長(zhǎng)產(chǎn)生了較大的帶動(dòng)作用，三是國(guó)產(chǎn)化和進(jìn)口替代的趨勢(shì)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。 我們認(rèn)為，未來機(jī)械行業(yè)的收入增長(zhǎng)速度將面臨一定程度的回落，但由于行業(yè)和市場(chǎng)的基本因素沒有發(fā)生大的變化，因此回落程度將有限，全行業(yè)的收入增長(zhǎng)速度在25%－30%之間。同時(shí)由于機(jī)械行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力的提升，以及規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度將高于收入的增長(zhǎng)速度。 主要子行業(yè)中，我們首先看好機(jī)床行業(yè)、工程機(jī)械的成長(zhǎng)性，礦山設(shè)備、造船行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。 雖然機(jī)械行業(yè)未來1－2年仍將面臨較好的發(fā)展環(huán)境，上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^快的增長(zhǎng)速度，但是根據(jù)2007年以來，機(jī)械行業(yè)指數(shù)的上升幅度已經(jīng)達(dá)到100%以上，超過行業(yè)利潤(rùn)60%左右的增長(zhǎng)水平。 我們認(rèn)為，目前機(jī)械行業(yè)的上市公司中，一線公司目前價(jià)格合理，存在一定的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，其它大部分公司的股價(jià)處于高估的水平，因此我們調(diào)低機(jī)械行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為"中性"。 二、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 從機(jī)械行業(yè)上市公司的情況看，2007年1季報(bào)的數(shù)據(jù)基本上反映了全行業(yè)高速增長(zhǎng)的現(xiàn)狀。從總體上看，機(jī)械行業(yè)上市公司在2007年第1季度的收入和利潤(rùn)在2006年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，又有所加快，收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度分別達(dá)到30%和60%以上。 按大的分類看，專用設(shè)備的增長(zhǎng)速度要明顯好于通用設(shè)備。2007年第1季度，專用設(shè)備上市公司的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到40%和70%左右的水平，而同期通用設(shè)備上市公司的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別為20%和40%左右。 三、各子行業(yè)分化明顯 根據(jù)上市公司的季報(bào)，在機(jī)械行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)整體快速上升的情況下，各子行業(yè)的增長(zhǎng)也呈現(xiàn)出一定的分化。在上市公司相對(duì)集中的主要子行業(yè)中，工程機(jī)械、礦山機(jī)械和造船行業(yè)上市公司在2006年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2007年1季度繼續(xù)加速增長(zhǎng)，這三個(gè)行業(yè)上市公司的收入總額分別比上年同期增長(zhǎng)33%、48%、158%，凈利潤(rùn)分別比上年同期增長(zhǎng)170%、234%和195%�？傮w上看，這三個(gè)行業(yè)上市公司呈現(xiàn)了收入和利潤(rùn)同時(shí)高速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，尤其是利潤(rùn)的大幅上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。 港口機(jī)械的兩家上市公司，2007年1季度的收入增長(zhǎng)很快，但利潤(rùn)增長(zhǎng)速度較低，主要原因在于中集集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)80%左右，但由于上年同期沖回存貨跌價(jià)損失2.2億元，導(dǎo)致2007年1季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅為12%左右。 機(jī)床行業(yè)2007年1季度收入保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要受昆明機(jī)床加快好轉(zhuǎn)和ST通科扭虧的影響。代表性較強(qiáng)的沈陽(yáng)機(jī)床等公司的業(yè)績(jī)沒有出現(xiàn)明顯的大幅增長(zhǎng)。 紡織及服裝機(jī)械的上市公司中，績(jī)優(yōu)公司的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)都較為平穩(wěn)，不過由于中紡機(jī)和二紡機(jī)的收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)，導(dǎo)致該板塊的收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)了較明顯的差異。 內(nèi)燃機(jī)行業(yè)收入呈現(xiàn)小幅下降，雖然利潤(rùn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但主要是由于部分公司在受期間費(fèi)用、投資收益等影響較大。我們認(rèn)為，目前還沒有看到行業(yè)加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。 四、行業(yè)未來增長(zhǎng)分析 我們認(rèn)為，機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展以及上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碛谌齻�(gè)方面： 一是宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)使機(jī)械產(chǎn)品的內(nèi)需十分旺盛，二是機(jī)械產(chǎn)品的出口高速增長(zhǎng)產(chǎn)生了較大的帶動(dòng)作用，三是國(guó)產(chǎn)化和進(jìn)口替代的趨勢(shì)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。 展望未來，資產(chǎn)由于"十一五"開局之年已經(jīng)過去，加上宏觀調(diào)控措施的出臺(tái)，我們認(rèn)為，2007年下半年至2008年，下游行業(yè)對(duì)機(jī)械產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)速度可能出現(xiàn)一定的回落；出口方面，由于基數(shù)的擴(kuò)大和貿(mào)易因素的影響，出口增長(zhǎng)速度也將有所下降。 因此我們認(rèn)為，未來機(jī)械行業(yè)的收入增長(zhǎng)速度將面臨一定程度的回落，但由于行業(yè)和市場(chǎng)的基本因素沒有發(fā)生大的變化，因此回落程度將有限，全行業(yè)的收入增長(zhǎng)速度在25%－30%之間。 利潤(rùn)方面，由于機(jī)械行業(yè)的市場(chǎng)化逐步加強(qiáng)，相關(guān)公司的整體經(jīng)營(yíng)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力也有明顯的提升，同時(shí)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，上市公司的規(guī)模效應(yīng)也將得到體現(xiàn)，我們認(rèn)為，未來上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度仍將高于收入的增長(zhǎng)。 主要子行業(yè)中，我們認(rèn)為，工程機(jī)械、礦山設(shè)備、造船行業(yè)目送已經(jīng)在高位運(yùn)行，未來一段時(shí)期仍將保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，但繼續(xù)加速增長(zhǎng)的條件不具備，增長(zhǎng)速度適度回落的可能性較大，不過工程機(jī)械的部分產(chǎn)品如起重機(jī)械、混凝土機(jī)械等未來兩年市場(chǎng)前景看好，相關(guān)公司的增長(zhǎng)速度會(huì)更樂觀一些。此外機(jī)床行業(yè)的發(fā)展環(huán)境日益好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景十分看好。因此我們首先看好機(jī)床行業(yè)、工程機(jī)械的成長(zhǎng)性，礦山設(shè)備、造船行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。 五、投資評(píng)級(jí) 雖然機(jī)械行業(yè)未來1－2年仍將面臨較好的發(fā)展環(huán)境，上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^快的增長(zhǎng)速度，但是根據(jù)2007年以來，機(jī)械行業(yè)指數(shù)的上升幅度已經(jīng)達(dá)到100%以上，超過行業(yè)利潤(rùn)60%左右的增長(zhǎng)水平。同時(shí)行業(yè)內(nèi)一線公司的2007年市盈率已經(jīng)達(dá)到25-30倍的平均水平，二、三線公司的股價(jià)已經(jīng)明顯脫離合理的價(jià)值區(qū)域，對(duì)于大部分公司而言，未來通過資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入大幅提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可能性較小。 總體上，我們認(rèn)為，目前機(jī)械行業(yè)的上市公司中，一線公司目前價(jià)格合理，存在一定的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，其它大部分公司的股價(jià)處于高估的水平，因此我們調(diào)低機(jī)械行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為"中性"。 |
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