三一重工再一次跟并購對象“失之交臂”，在沈陽機床集團宣布將向美國對沖基金公司JANA（加納）轉(zhuǎn)讓其30％股權(quán)以后，在凱雷收購徐工案中一“博”成名的三一重工總裁向文波(向文波博客,向文波新聞,向文波說吧)，選擇了沉默。

民營企業(yè)三一重工，是第一家進行股權(quán)分置改革的上市公司，這說明這家公司從經(jīng)營業(yè)績到公司治理都足夠健康。但眼下，積極參與國企改革，希望以并購手法獲得國企資源的三一重工，屢屢出師不利。

　　其對手是強大的外資。

　　隨著中國對外資開放領(lǐng)域的增加，以及政府對境外資本參與國企改制的大力鼓勵，面對中國企業(yè)以及中國市場強大的增值潛力，外資迫不及待地蜂擁而至。

　　跟10年前不同的是，這時候的外資，不再僅指那些以做實業(yè)為主的跨國公司，各種來頭的投資——產(chǎn)業(yè)投資基金、財務(wù)投資者、策略投資者，以及對沖基金等等，他們動輒就可以操控數(shù)十甚至上百億美元，他們的運作手法，對大多數(shù)中國民營企業(yè)來說，甚至聞所未聞。

　　他們的“業(yè)務(wù)員”穿著筆挺的西裝，一個月有大半時間穿梭于各個城市之間，尋找可以投資的項目。跟他們相比，民營企業(yè)顯然缺少他們那種資金實力、活動能力和志在必得的決心。

　　跟民營企業(yè)相比，外資的優(yōu)勢相當明顯：第一，外資資金雄厚，當掛牌國企提出較高的價格時，民企常常被擋在門檻之外；第二，外資有全球整合資源的能力，比如凱雷，已經(jīng)從傳統(tǒng)的投資套利型的財務(wù)投資者，向產(chǎn)業(yè)整合的方向轉(zhuǎn)變，他們在全球范圍尋找目標時，有意在機械、化工等領(lǐng)域進行系統(tǒng)的投資，形成一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，而中國目前最好的民營企業(yè)，也沒有實力在全球范圍尋獵；第三，境外投資者有能力帶中國企業(yè)境外上市；第四，這些來自成熟市場的投資者，可以帶來豐富的管理經(jīng)驗，幫助國企改善管理水平和治理結(jié)構(gòu)。

　　但是，民營企業(yè)也并非一無是處。首先，民企和國企在同一語境下，彼此溝通要順暢很多，企業(yè)間的整合也相對少文化障礙；其次，眼下有實力去參股或者收購國企的民營企業(yè)，大多有比較好的實業(yè)基礎(chǔ)，整合也多在橫向（相同業(yè)務(wù)的企業(yè)之間進行并購，目的是為了做大規(guī)模）或者縱向（產(chǎn)業(yè)鏈上下游間的并購和整合）的產(chǎn)業(yè)整合層面，而不是以套利為目的的財務(wù)投資，有利于企業(yè)做強和長遠發(fā)展。

　　實際上，在中央以及地方政府有關(guān)國企改制的很多政策中，民資和外資常常作為幫助國企實現(xiàn)投資主體多元化的因素下并列而行。但眼下，在外資的強大沖擊下，民營企業(yè)的機會似乎越來越少了。

　　在幾年前，全國工商聯(lián)并購公會會長王巍曾在一次論壇中提及：“希望中國的民營企業(yè)也有機會獲得平等的待遇，這確實很困難……各地招商，如果是外資收購，馬上特殊待遇就不一樣，美軍（美資）高于皇軍（日資），皇軍高于偽軍（港資），偽軍高于國軍（內(nèi)資）�！�

　　眼下這種情況似乎仍然存在。

　　在外資們幫助中國企業(yè)實現(xiàn)各種目標時，他們也在分享高額的投資回報，并將這些收益帶出國門。而相比起來還很弱小的民營企業(yè)和民營資本，卻難以從中分一杯羹。正如并購專家所預(yù)計的，在相當一段時間內(nèi)，中國的企業(yè)重組仍是以外資并購為主。

　　更重要的是， 在經(jīng)過十幾年招商引資之后，已經(jīng)有一些跟外資合作的經(jīng)驗，可供中國企業(yè)在這一波“利用”外資的大潮中借鑒。

　　最近的反面教材就是杭州娃哈哈和法國達能，一場當年被傳為美談的合資，在幾年后從口舌之爭一路上升到元老辭職、國外仲裁、國內(nèi)起訴，這些使這個成立了近20年的國有企業(yè)，前途突然陷入莫測之中。