振興裝備 出口加速 重組并購 節(jié)能環(huán)保

　　我國機(jī)械行業(yè)在過去的20年中得到了快速的發(fā)展。機(jī)械行業(yè)產(chǎn)出規(guī)模20年的年復(fù)合增長率超過19％，近5年復(fù)合增長率達(dá)27％。2006年機(jī)械行業(yè)收入增長28％，利潤總額增長38％；2007年前兩月，收入增長31％，利潤總額增長51％。上市公司表現(xiàn)基本與行業(yè)一致。2006年大機(jī)械行業(yè)上市公司收入平均增長22％，凈利潤增長42％；2007年一季度收入增長31％，凈利潤增長55％。其中工程機(jī)械、機(jī)床、鐵路設(shè)備、內(nèi)燃機(jī)等細(xì)分行業(yè)增長速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

　　隨著產(chǎn)出規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)及企業(yè)經(jīng)營效率、盈利能力大幅提升。行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和競爭實(shí)力已經(jīng)今非昔比，一批企業(yè)具備較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力，產(chǎn)品技術(shù)、性能、穩(wěn)定性得到較大的提高，已經(jīng)具備較強(qiáng)的出口能力，產(chǎn)品相比國際同類產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢明顯，出口潛力巨大。

　　預(yù)計(jì)未來5-10年機(jī)械行業(yè)將步入最佳發(fā)展時(shí)期。我們認(rèn)為六大因素將推動(dòng)機(jī)械行業(yè)未來的快速發(fā)展，包括：世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移、振興裝備國策、旺盛的內(nèi)需、強(qiáng)勁的出口、優(yōu)惠的稅收政策以及外延擴(kuò)張。

　　在機(jī)械裝備行業(yè)整體面臨良好發(fā)展機(jī)遇之際，部分重點(diǎn)子行業(yè)和公司將面臨超常規(guī)成長機(jī)遇。這些子行業(yè)主要包括：機(jī)床、工程機(jī)械、船舶和港機(jī)設(shè)備、航空航天設(shè)備、新能源和環(huán)保節(jié)能設(shè)備，重點(diǎn)關(guān)注其龍頭企業(yè)。

　　用發(fā)展的眼光看機(jī)械股的估值。近兩年以來，機(jī)械行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤，機(jī)械股整體估值也比大盤平均水平要高。我們認(rèn)為主要有兩大要素支持行業(yè)高估值：一是業(yè)績高增長預(yù)期，如中聯(lián)重科，預(yù)計(jì)未來三年凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)到50％；沈陽機(jī)床如果考慮增發(fā)項(xiàng)目因素，未來三年復(fù)合增長率將達(dá)到90％。二是重組并購帶來的巨大魅力，如滬東重機(jī)，因?yàn)橹亟M，未來業(yè)績將成倍增長。因此，在目前的估值水平下，需要重點(diǎn)看個(gè)股的成長性。我們預(yù)計(jì)經(jīng)過未來5-10年的發(fā)展，中國機(jī)械企業(yè)中將凸現(xiàn)出一批具備國際競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，這些公司可以給予更高的估值。

　　從長期投資角度看，中聯(lián)重科、三一重工、安徽合力、中集集團(tuán)、滬東重機(jī)、沈陽機(jī)床、西飛國際、東方電機(jī)、特變電工、振華港機(jī)已經(jīng)具備勝出的潛能。