天馬股份 蓄勢(shì)待發(fā)的中國(guó)軸承驕子
信息來(lái)源：減速機(jī)信息網(wǎng) 責(zé)任編輯：李宏偉
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公司籌資項(xiàng)目產(chǎn)能將于08、09年集中釋放，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司EPS08年為0.882元，09年1.515元。據(jù)了解，新投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)品比現(xiàn)有產(chǎn)品毛利率略高，我們保守按現(xiàn)有產(chǎn)品34%估算，扣除10%的期間費(fèi)用，考慮到成都公司和杭州公司的所得稅不同，估計(jì)成都公司的凈利率為20%，杭州公司的凈利率為18%。
成都公司的大型精密軸承和精密調(diào)心軸承達(dá)產(chǎn)后估計(jì)能帶來(lái)5-6億元收入，按08年4億元，09年6億元計(jì)算，這兩個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)貢獻(xiàn)為08年0.8億元，09年1.2億元；杭州公司的精密軸承、汽車軸承和精密機(jī)床軸承估計(jì)08年能帶來(lái)2.3億元收入，09年2.8億元，這三個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)貢獻(xiàn)為08年0.4億元，09年為0.5億元；德清公司的精密球軸承09年能帶來(lái)2億元收入，貢獻(xiàn)利潤(rùn)為09年0.36億元。綜上貢獻(xiàn)公司08年EPS為0.882元，09年1.515元�！ 」镜氖召�(gòu)兼并有望貢獻(xiàn)EPS08年0.20元，09年0.40元。公司收購(gòu)了貴陽(yáng)洪山航空軸承廠和北京時(shí)代新人軸承公司，時(shí)代新人進(jìn)展順利，整合后預(yù)計(jì)每年有3-5億元收入；洪山由于體制臃腫，整合尚需時(shí)日，09年收入可達(dá)1億。我們按兩公司08年收入1.5億元，09年3億元，利潤(rùn)率18%計(jì)算，兩公司預(yù)計(jì)能貢獻(xiàn)EPS08年為0.20元，09年為0.40元。 鐵路軸承07年增速為25%,08年增速為15%，預(yù)計(jì)07-09年貢獻(xiàn)EPS為0.875元、1.007元、1.107元。公司07年6月底鐵路軸承技改完成，新增8萬(wàn)套產(chǎn)能，預(yù)計(jì)下半年銷量會(huì)有較大幅度增加，全年收入增速在25%左右，08年15%，09年10%。鐵路軸承07-09年收入為5.95億元，6.85億元，7.53億元，按利潤(rùn)率20%計(jì)算，貢獻(xiàn)EPS07-09年分別為0.875元，1.007元，1.107元�！ ⊥ㄓ幂S承保持25%的增速，預(yù)計(jì)07-09年貢獻(xiàn)EPS為0.885元，1.106元，1.327元。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品短圓柱滾子軸承和配套的深溝球軸承，公司的市場(chǎng)占有率第一，為40%左右，市場(chǎng)份額提高比較困難，以后將保持一個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度，估計(jì)07、08年增速為25%，09年20%。預(yù)計(jì)07-09年收入為6.69億元，8.36億元，10.03億元，貢獻(xiàn)EPS為0.885元，1.106元，1.327元�！ 」镜暮侠韮r(jià)值為105元，給于“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司07-09年EPS為1.84元，2.97元，4.00元，公司管理能力強(qiáng)，未來(lái)通過(guò)收購(gòu)兼并有望成為軸承行業(yè)的領(lǐng)頭羊，給于公司08年35倍的市盈率，公司合理價(jià)值為105元，給于“推薦”評(píng)級(jí)。
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