投資要點(diǎn)：

公司一直致力于研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售微型特種電機(jī)，產(chǎn)品主要為家用縫紉機(jī)電機(jī)、工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)、縫紉機(jī)用變頻調(diào)速伺服電機(jī)、以伺服電機(jī)及控制系統(tǒng)為核心部件的電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)、汽車電機(jī)等，目前公司也是國(guó)內(nèi)縫紉機(jī)電機(jī)行業(yè)最大的外貿(mào)基地；

裝備了自主核心伺服電機(jī)的電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)產(chǎn)品是公司具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，同時(shí)公司利用自身微電機(jī)的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)介入到汽車電動(dòng)窗領(lǐng)域，為公司后續(xù)的發(fā)展開(kāi)拓了空間；

公司以技術(shù)為先導(dǎo),在優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，在業(yè)內(nèi)取得了較好的聲譽(yù)，并逐步建立起公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)，及強(qiáng)勢(shì)介入到汽車配件領(lǐng)域，公司將擴(kuò)大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

公司募集資金主要是用于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)以及配套乘用車的電動(dòng)窗領(lǐng)域，同時(shí)公司也將利用自有資金開(kāi)展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以最終實(shí)現(xiàn)公司2010年10億元的收入目標(biāo)；

公司面臨的不確定性：一是原材料價(jià)格持續(xù)上升，侵蝕了產(chǎn)品的利率；其次是汽車配套等新領(lǐng)域?qū)�公司�?jīng)營(yíng)的不確定性；三是稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)；

初步預(yù)測(cè)攤薄后公司07、08年的業(yè)績(jī)分別為0.51和0.61元，參照國(guó)內(nèi)機(jī)械基礎(chǔ)行業(yè)的估值，以及公司后續(xù)募集資金項(xiàng)目的發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司新股申購(gòu)定位07年P(guān)E可在19-21倍左右，建議申購(gòu)價(jià)格區(qū)間為8.23-9.09元。

1．公司概況

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：微特電機(jī)的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售；同時(shí)經(jīng)營(yíng)相關(guān)設(shè)備、產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品為家用縫紉機(jī)電機(jī)、工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)、縫紉機(jī)用變頻調(diào)速伺服電機(jī)、電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)、汽車電機(jī)。

目前公司現(xiàn)已形成年產(chǎn)家用縫紉機(jī)電機(jī)420萬(wàn)套（其中多功能家用縫紉機(jī)電機(jī)350萬(wàn)套）、工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)30萬(wàn)臺(tái)、縫紉機(jī)用變頻調(diào)速交流伺服電機(jī)6萬(wàn)臺(tái)、電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)5萬(wàn)臺(tái)、汽車電機(jī)50萬(wàn)臺(tái)的生產(chǎn)能力。公司多功能家用縫紉機(jī)電機(jī)的產(chǎn)量及出口量均位居全國(guó)第一，全球市場(chǎng)占有率約為45%。

電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)是國(guó)際縫制設(shè)備行業(yè)九十年代未開(kāi)發(fā)的一款高效率、高節(jié)能的縫紉機(jī)，俗稱“三自動(dòng)”縫紉機(jī)，是典型的機(jī)電一體化產(chǎn)品，該產(chǎn)品曾一度被日本廠商所壟斷。2003年10月，本公司成功研制出變頻調(diào)速交流伺服電機(jī)及控制系統(tǒng)，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)了該機(jī)型，產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。方正電機(jī)也成為國(guó)內(nèi)縫制設(shè)備行業(yè)中第一家擁有該產(chǎn)品核心技術(shù)的生產(chǎn)制造企業(yè)。經(jīng)過(guò)三年努力，公司已成為國(guó)內(nèi)該款機(jī)型產(chǎn)量及銷售量位居前列的生產(chǎn)制造企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為15%。目前，公司電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)出升級(jí)換代產(chǎn)品——主軸直驅(qū)電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)，并將逐步形成產(chǎn)業(yè)化。

從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，各產(chǎn)品都面臨國(guó)內(nèi)其他企業(yè)的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)在原材料價(jià)格上漲的影響下，企業(yè)的毛利率連續(xù)下降，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)增收不增利的情況。面對(duì)這種情況，企業(yè)通過(guò)自主技術(shù)開(kāi)發(fā)，介入到電腦高速平縫機(jī)領(lǐng)域和汽車配套領(lǐng)域，相比較而言，我們更看好裝備具備自主技術(shù)伺服電機(jī)的平縫機(jī)領(lǐng)域，也希望能看到這一產(chǎn)品能帶領(lǐng)企業(yè)走出增收不增利的困境。

2、募集資金項(xiàng)目簡(jiǎn)介

公司募集資金項(xiàng)目主要為擴(kuò)張產(chǎn)能與新領(lǐng)域的項(xiàng)目，具體如下：

最終項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后可新增銷售收入62450萬(wàn)元，新增稅后利潤(rùn)5603萬(wàn)元。

3、風(fēng)險(xiǎn)因素：

目前公司面臨的不確定性：一是原材料價(jià)格相對(duì)集中，一旦價(jià)格變化就會(huì)對(duì)產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生較大的影響，使其本來(lái)就不高的毛利率受到較大的影響；其次是稅收政策變化，從而影響企業(yè)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)；三是產(chǎn)品出口面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。