08年市場更應(yīng)注重工程機械公司估值的差異化。工程機械是07年機械行業(yè)增長最快的子行業(yè)，增長率為44%。主要動力來自固定資產(chǎn)投資和信貸增速的“雙高”。展望08年，工程機械行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度，但是增速將有所放緩。主要原因是固定資產(chǎn)投資和信貸增速將有可能略有放緩。我們認(rèn)為，08年市場更應(yīng)注重工程機械公司估值的差異化。按照市場成長空間和市場的穩(wěn)定性兩個標(biāo)準(zhǔn)衡量，工程機械各主要產(chǎn)品理應(yīng)享受的估值水平從高到低依次為：叉車、挖掘機、混凝土機械、起重機、裝載機。

　　細(xì)分產(chǎn)品下的不同估值。叉車行業(yè)市場空間巨大，同時受宏觀因素的影響最小。尤其是當(dāng)固定資產(chǎn)投資和信貸政策等宏觀政策存在較大不確定情況下，叉車行業(yè)的防御特征更應(yīng)獲得市場重視。所以叉車企業(yè)理應(yīng)享受工程機械行業(yè)中最高的估值水平。挖掘機同樣具有廣闊的市場空間，同時內(nèi)資企業(yè)具有替代外資品牌的空間；但是其市場的穩(wěn)定性要差于叉車，較易受到宏觀經(jīng)濟的影響，所以估值應(yīng)略低于叉車。由于與水泥產(chǎn)量相比我國混凝土泵車保有量偏低，所以混凝土機械仍有較好的長期發(fā)展前景，但是混凝土機械受信貸政策和固定資產(chǎn)投資的短期沖擊較大，同時混凝土機械市場規(guī)模小于挖掘機且國內(nèi)的市場集中度已經(jīng)很高，所以混凝土機械的估值應(yīng)低于挖掘機。起重機械和裝載機在我國已經(jīng)發(fā)展較為成熟。起重機的市場前景略好于裝載機，主要是起重機械大型化重型化的趨勢明顯。裝載機主要關(guān)注更新需求。

　　投資建議

　　08年我們重點看好工程機械行業(yè)中的安徽合力柳工、山河智能、中集集團07年4季度和08年1季度業(yè)績都將處于階段性底部；2季度隨著干箱市場進入傳統(tǒng)旺季，公司的業(yè)績將好轉(zhuǎn)；從長期看，我們看好中聯(lián)重科((000157行情,股吧))和三一重工(行情,股吧)混凝土設(shè)備的增長潛力，但是考慮到這兩家公司的估值彈性較大，目前處于歷史估值區(qū)間的高位。我們認(rèn)為在08年國家信貸和固定資產(chǎn)投資政策具有一定不確定性的前提下，我們暫時維持“中性”的投資評級，重點觀察08年1月的訂單情況；振華港機的投資機會主要來自于事件驅(qū)動，例如重大合同公告等；中捷股份和經(jīng)緯紡機建議觀察08年1季度左右下游市場能否消化紡織品退稅下調(diào)等不利因素的影響；廣船國際，建議重點關(guān)注中船集團的資產(chǎn)整合計劃。