數(shù)控機(jī)床需求強(qiáng)勁。我們認(rèn)為沈陽(yáng)機(jī)床是政府大力發(fā)展數(shù)控機(jī)床行業(yè)的直接受益者之一。預(yù)計(jì)08年數(shù)控機(jī)床銷售額將占公司總銷售收入的60%，較06年的43%和07年的估計(jì)的50%有較大幅度提升。與此同時(shí)，我們預(yù)計(jì)出口收入增長(zhǎng)幅度將超過內(nèi)銷。預(yù)計(jì)07年和08年公司的出口收入將分別同比大幅增長(zhǎng)40%和50%。因此，出口占總收入的比率估計(jì)將在07年達(dá)到9.8%，超過06年的7.8%，并有望在08年進(jìn)一步提升至12.5%。

　　生產(chǎn)成本提高。但是，我們認(rèn)為沈陽(yáng)機(jī)床的搬遷重組仍然可能在未來3-6個(gè)月內(nèi)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)率降低。此外，原材料和勞動(dòng)力成本提高也會(huì)在一定程度上影響盈利。展望未來，我們認(rèn)為沈陽(yáng)機(jī)床將把重心放在提高盈利能力而不是繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額上。預(yù)計(jì)公司的產(chǎn)品組合和成本控制有望改善。將所有部門和職能整合進(jìn)單個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的ERP系統(tǒng)將在今年末全面投入使用。考慮到生產(chǎn)成本提高，沈陽(yáng)機(jī)床很有可能提高部分競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的產(chǎn)品的售價(jià)，同時(shí)一些虧損產(chǎn)品可能停產(chǎn)。

　　沈陽(yáng)機(jī)床母公司30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓未有任何進(jìn)展。07年6月，沈陽(yáng)機(jī)床宣布，沈陽(yáng)市政府將母公司沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)30%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給美國(guó)JANA直接投資基金的全資子公司JANA沈陽(yáng)控股公司，目前仍有待商務(wù)部批準(zhǔn)。我們相信，如果此次股份轉(zhuǎn)讓成功，將有助于改善沈陽(yáng)機(jī)床的企業(yè)治理和管理效率。但是，公司至今并沒有發(fā)布任何關(guān)于此次交易進(jìn)展的情況說明。

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。盡管如此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為沈陽(yáng)機(jī)床的盈利能力可能會(huì)低于我們預(yù)期，主要是因?yàn)樯�產(chǎn)成本的大幅提高。因此，我們將該股08年和09年盈利預(yù)測(cè)分別從3.42億人民幣和5.83億人民幣下調(diào)至2.9億人民幣和4.71億人民幣。同時(shí)，我們將該股目標(biāo)價(jià)格從21.8人民幣下調(diào)至19.0人民幣，相當(dāng)于22倍的09年預(yù)期市盈率。我們對(duì)沈陽(yáng)機(jī)床維持同步大市評(píng)級(jí)。