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中國高速傳動:長期買入


信息來源:減速機信息網(wǎng)   責任編輯:lihongwei   
    長期買入

集團2007年度盈利大增258.1%至3.07億元人民幣,較他們預期高出6.7%。2007年度毛利率改善了0.2個百分點至29%,較他們預期高出2.2個百分點。實際上2007年下半年毛利率高達31%,比上半年高出4.3個百分點。毛利率改善原因:(1)平均銷售價格于2007年下半年上升5%-10%;(2)鍛造鋼價格由于取消出口退稅使國內(nèi)供應增加,于2007年下半年下跌;(3)規(guī)模效益改善。管理層認為集團具備強大議價能力,可將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。

集團為獲取重要零件的穩(wěn)定供應,計劃投資如鍛造鋼及鑄鐵等原材料生產(chǎn)設施。管理層相信有關投資商議短期內(nèi)可以落實。當交易完成后,集團不單穩(wěn)定原材料供應,并可增加收入來源。

管理層認為未來三年將會是集團歷史上發(fā)展最快速的三年,并希望出口銷售能于三至四年內(nèi)占營業(yè)額達五成。集團對獲得遠至2010年度的訂單充滿信心,預期毛利率在集團強大議價能力及規(guī)模效益改善下可維持去年水平。

他們預期集團每股盈利于2007年到2010年的年復合增長率達31.8%,主要增長動力來自風電齒輪箱,以及(1)與ZF合作推動船用傳動設備增長;(2)在Alstom支持下,高速鐵路及輕軌的傳動設備業(yè)務發(fā)展;(3)傳統(tǒng)傳動設備出口增長。維持長期買入評級及目標價17.9港元,相當于預期2009年31.8倍市盈率及1倍預期2009年市盈增長率。他們認為集團具備強大研發(fā)實力、于多個行業(yè)市場亦處于領先地位、客戶多為行業(yè)領先的企業(yè)等因素,使集團可享有較高估值。

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