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中聯(lián)重科:并購重組助推競爭優(yōu)勢


信息來源:減速機信息網(wǎng)  發(fā)布時間:2008-5-10 9:48:29    責任編輯:lihongwei   分享到:    
  

作為國內工程機械的龍頭企業(yè),中聯(lián)重科的最新財報甫一公布,包括平安證券、齊魯證券等在內的諸多機構均一致給予其“強烈買入”、“推薦”等最高評級,其估值優(yōu)勢被一致看好。

從高成長、高盈利能力以及高送轉來看,中聯(lián)重科無疑完全符合這“三高”標準:2007年年報和今年一季報凈利潤增幅分別高達176%和72.8%;而2007年凈資產(chǎn)收益率高達36.75%,是所有備選公司中最高的,高盈利能力毋庸置疑;而年報當中的10股送7股轉增3股并派現(xiàn)1元,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流0.60元,在高送轉、現(xiàn)金流方面也名列前茅。

行業(yè)研究員看好中聯(lián)重科的理由,主要在于從業(yè)績增長、毛利率變動、產(chǎn)品增長態(tài)勢看出其在競爭中的有利地位,并且通過并購所形成的產(chǎn)品多元化和縱向一體化在增加了盈利能力的同時還規(guī)避了行業(yè)周期性波動。

混凝土機械和起重機機械是中聯(lián)重科的利潤主要來源,2007年兩項合計占公司主營收入達到85.97%。而目前,國內的混凝土機械基本為中聯(lián)重科和三一重工壟斷,兩家合計市場份額超過90%,中聯(lián)重科的市場占有率僅次于三一重工。

不過,從2007年的經(jīng)營業(yè)績增長上來看,中聯(lián)重科已經(jīng)超越了三一重工,前者銷售收入和凈利潤增幅分別是92%和176%,后者的兩個數(shù)字則是75.5%和171%,而這還是三一重工在去年貢獻4.45億元投資收益的情況下取得的。

與此同時,中聯(lián)重科混凝土機械增長速度加快,明顯超越三一重工增長速度。市場份額由上年的25%提高到31%。不過汽車起重機的市場份額略有下降,由去年的23%降低到20%。

毛利率方面,中聯(lián)重科由去年一季度的30.38%提高到今年一季度的32.30%,而三一重工卻從36.38%降到32.19%,這一升一降中足以看出前者競爭優(yōu)勢的提高。

更值得關注的是,兼并收購將助推公司做大做強。按照“用5到10年時間將打造成工程機械行業(yè)的國內第一、世界前十”的公司規(guī)劃,中聯(lián)重科近期在資本市場的并購重組力度已經(jīng)非常之大。

今年3月,收購陜西新黃工,進入土方機械領域;4月收購河南車橋廠,拓展了公司產(chǎn)業(yè)鏈;而更被市場矚目的就是籌劃收購一家意大利工程機械企業(yè)CIFA(擬收購60%股權),4月以來因此而一直停牌至今。

據(jù)齊魯證券分析師孫紹冰介紹,該企業(yè)主營產(chǎn)品混凝土機械,目前全球排名第三,2006年收入2.4億歐元左右,利潤大約2500萬歐元。“中聯(lián)重科一旦收購成功,除了會超過三一重工成為國內混凝土機械行業(yè)老大,而且在全球市場也直逼德國的普茨邁斯特(目前全球混凝土機械行業(yè)排名第一),對于公司進入歐洲市場乃至海外業(yè)務開拓也具有重要意義!

綜合行業(yè)研究員對中聯(lián)的預測,2008年~2009年的每股收益大致定位在2.30~2.90元,對應市盈率在18~14.5倍。

 

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