業(yè)績超出預期。2008年一季報顯示，該公司實現營業(yè)收入1.07億元，同比增長63.65%；實現凈利潤1428萬元，同比增長67.90%；基本每股收益為0.12元，超出我們的預期。該公司方面預計2008年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長80%-110%。 　　

主營業(yè)務實現快速增長。該公司主營小型減速機、模塊化高精減 主營業(yè)務實現快速增長。公司主營小型減速機、模塊化高精減速機、模塊化減速電機和大功率重載齒輪箱等產品。目前公司各產品訂單飽滿，主要是受下游冶金、建材水泥、電力、運輸等行業(yè)持續(xù)景氣拉動。預計未來幾年內市場對鋼材、建材、電力需求還有很大的拓展空間，公司穩(wěn)定快速發(fā)展有保障。

產能瓶頸得以緩解，將逐步擺脫增長桎梏。目前該公司處于滿負荷生產狀態(tài)，產能問題成為該公司業(yè)績增長的最大制約。為此，該公司正在抓緊建設三個募集項目，其中模塊化減速器項目和風電齒輪箱項目將分別于08年9月和11月建設完成；大功率重載齒輪項目將于09年2月建設完成。我們預計模塊化減速器和大功率重載齒輪兩個項目將會在09年集中釋放產能，由于風電齒輪箱項目存在一定的建設周期，對業(yè)績的貢獻將有所滯后，但公司先期對風電項目進行投入，做好市場培育，將有助于公司成功介入風電市場，未來將分享該行業(yè)的高成長。

產品毛利率大幅提升，具備良好的盈利能力。目前該公司產品綜合毛利率為 38.84%，較同期大幅提升了 7.16 個百分點。主要原因在于：(1)產銷增長，規(guī)模效益得以體現，尤其是且高附加值產品增速明顯；(2)外協(xié)部分減少，如收購中光機電，對該公司所需原材料之一的特種電機的供應起到穩(wěn)定作用；(3)公司產品主要客戶是鋼企，因此在采購和銷售上有較強的議價能力。基于以上三個方面，我們認為公司可以在一定程度上規(guī)避原材料漲價帶來的毛利率下降的風險。(4)公司將在鞏固現有冶金行業(yè)主市場的同時，持續(xù)開拓起重運輸、水利電力、風電等新市場，培育多個業(yè)績增長點。

盈利預測與評級。我們預計該公司08、09、10年度每股收益分別為0.89元、1.33元和1.77元，對應08年的動態(tài)市盈率為23倍，具有一定的估值優(yōu)勢，維持對公司“增持”評級。