東力傳動產(chǎn)能逐步釋放和下游需求共推業(yè)績增長

信息來源：減速機(jī)信息網(wǎng) 發(fā)布時間：2008-5-16 10:22:51 責(zé)任編輯：lihongwei 分享到：

　　　　目前模塊化減速電機(jī)收入占比最高，達(dá)到38%；大功率重載齒輪箱的毛利率提升12.46個百分點(diǎn)，提升幅度最高，躍至32.46%；模塊化減速電機(jī)對主營業(yè)務(wù)利潤的貢獻(xiàn)最大，達(dá)到42%。
　　預(yù)計2008年9月模塊化高精減速器可以投產(chǎn)并可以帶來5千萬左右的收入，2009年1季度大功率重載齒輪箱項目可以投產(chǎn)，2008年風(fēng)電齒輪箱可以工廠試制完成。新項目有助于公司進(jìn)入高端市場和熱點(diǎn)市場。
　　除了冶金市場外，公司會積極拓展起重運(yùn)輸和水電行業(yè)等市場，力爭到2010年冶金市場的收入貢獻(xiàn)比例從現(xiàn)在的80%左右降至50%左右，從而分散現(xiàn)有客戶集中的風(fēng)險。
　　主要原材料鍛件和鑄件價格漲幅在15-20%左右，鍛鑄件占總成本比為30-40%，對公司成本的影響不到8%，公司已在2008年3月份提價，提價幅度在5-15%左右，基本可以抵消成本上漲壓力，而且公司的產(chǎn)品越來越往高端發(fā)展，毛利率水平還有進(jìn)一步提升的空間。
　　 2008年母公司和東力機(jī)械全資子公司的名義所得稅率將從2007年的33%降至25%，如果通過高新技術(shù)企業(yè)新的認(rèn)定辦法，名義所得稅率會進(jìn)一步降至15%，所得稅率的變化將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大有利影響。
　　不考慮風(fēng)電齒輪箱業(yè)務(wù)，按照25%的所得稅率，預(yù)計2008-2010年的eps分別為0.71、1.10、1.56元，維持我們之前28.3元的目標(biāo)價和"謹(jǐn)慎增持"評級，相當(dāng)于2008-2010年的PE水平分別為34X、22X和15X，短期估值優(yōu)勢不大，長期估值優(yōu)勢明顯，而且如果考慮風(fēng)電齒輪箱業(yè)務(wù)，長期估值優(yōu)勢更加明顯。

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