工程機(jī)械上市公司的一季報(bào)整體水平表現(xiàn)堪稱亮麗，但對(duì)08Q2起行業(yè)或因更為嚴(yán)格的緊縮調(diào)控而出現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷量增速放緩或同比下降情況的擔(dān)憂以及成本價(jià)格的過快上漲繼續(xù)構(gòu)成估值水平無法顯著提升的主要原因。 　

基于近期的跟蹤與研究，我們的判斷顯然更為樂觀：（1）工程機(jī)械行業(yè)事實(shí)上具備持續(xù)提價(jià)能力，成本過快上漲的壓力將在未來1~3個(gè)月得到較好消化；（2）國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械已具備了初步的全球競(jìng)爭(zhēng)力，因此人民幣升值等將不可能對(duì)出口成長(zhǎng)趨勢(shì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，我們堅(jiān)定看好全年出口表現(xiàn)；（3）來自工礦企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工程機(jī)械需求依然強(qiáng)勁，房地產(chǎn)建安相關(guān)需求則可望維持溫和增長(zhǎng)，除非出現(xiàn)顯著更為嚴(yán)厲的緊縮性調(diào)控。

　　對(duì)卡特比勒的年報(bào)分析表明，持續(xù)的產(chǎn)品提價(jià)始終成為盈利增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)因素�？紤]到國(guó)外鋼材價(jià)格增速遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，我們預(yù)計(jì)全球工程機(jī)械產(chǎn)品提價(jià)幅度將超過07年約2.2％的水平，國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將因此更為顯著。

　　我們使用了單位自重價(jià)值量（單價(jià)與自重的比值）用于比較不同工程機(jī)械產(chǎn)品對(duì)成本上漲的容忍度，結(jié)果表明價(jià)值量大的工程機(jī)械產(chǎn)品通常具有更強(qiáng)的抵御成本變動(dòng)能力。基于此，我們建議投資于生產(chǎn)大型工程機(jī)械設(shè)備的公司。

　　我們按土地出讓用途將工程機(jī)械的需求分為工礦企業(yè)建設(shè)等4個(gè)部分并分別預(yù)測(cè)：來自工礦企業(yè)固定資產(chǎn)投資、道路及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工程機(jī)械需求仍將保持活躍，房地產(chǎn)建安市場(chǎng)在當(dāng)前條件下則可望維持溫和的增長(zhǎng)。工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)仍可審慎樂觀。

　　維持對(duì)行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)，建議“避輕就重，把握出口”，推薦中聯(lián)重科、柳工、三一重工、山推股份。